Entenda a crise que encurralou a Raízen, gigante dos combustíveis

Nela, quase metade da dívida reestruturada (45%) seria transformada em participação acionária na empresa; ou seja, os credores deixariam de ser apenas "donos de dívidas" e passariam a ser sócios da Raízen, recebendo uma unit (uma ação preferencial e uma ação ordinária) a R$ 0,25.

O restante da dívida (55%) seria mantido, mas com novos prazos e condições: a fatia referente ao negócio de energia (açúcar, etanol e biocombustíveis) venceria em 2033 e 2035, enquanto a do negócio de combustíveis venceria em 2032 e 2034.

Para dar fôlego imediato à empresa, a Shell injetaria R$ 3,5 bilhões em dinheiro novo no fechamento do acordo, também a R$ 0,25 por ação. Um segundo investidor, ligado à Aguassanta Investimentos, poderia entrar com mais R$ 500 milhões.

Os juros sobre a dívida que permanecer dependem de qual parte do negócio está sendo considerada. Para o braço de energia (açúcar, etanol e biocombustíveis), os encargos seriam menores. Para o braço de combustíveis, os credores exigem um prêmio maior por considerá-lo mais arriscado. Em ambos os casos, os juros são indexados ao CDI, a taxa básica do mercado financeiro brasileiro.

Nos três primeiros anos, a Raízen teria ainda uma válvula de escape: poderia optar por não desembolsar os juros no vencimento, deixando que se acumulem e engrossem o valor total da dívida. É como parcelar uma conta que já está no cartão, conveniente no curto prazo, mas mais caro no final, já que a empresa pagaria um adicional por esse privilégio.

A segunda opção é a mais punitiva para quem tem créditos relevantes. O credor simplesmente perderia 80% do que tem a receber. O valor restante, apenas um quinto do original, só seria pago em 2047, em parcela única. Para quem tem créditos em reais, haveria uma correção mínima pelo TR, índice historicamente próximo de zero.