Investidores da OpenAI questionam valuation de US$ 852 bilhões diante de mudanças estratégicas

O valuation de US$ 852 bilhões da OpenAI está sob crescente escrutínio de seus próprios investidores, enquanto o grupo muda o foco para o mercado corporativo e enfrenta a concorrência da Anthropic.

Uma recente enxurrada de acordos, iniciativas e projetos abandonados foi projetada para reorientar a empresa em torno de uma nova estratégia: defender a dominância bash ChatGPT entre os consumidores, enquanto enfrenta a Anthropic nary mercado de maior margem de ferramentas corporativas de IA.

Alguns investidores da OpenAI disseram ao FT que arsenic mudanças podem deixá-la vulnerável à Anthropic e a um Google ressurgente, tudo isso enquanto se prepara para uma oferta pública inicial de grande porte já neste ano.

"Você tem o ChatGPT, um negócio de 1 bilhão de usuários crescendo de 50% a 100% ao ano, o que você está fazendo falando sobre empresas e código?", disse um investidor inicial da OpenAI. "É uma empresa profundamente sem foco."

A liderança da OpenAI está otimista, tendo já reposicionado a empresa com sucesso várias vezes. O CEO Sam Altman acaba de garantir US$ 122 bilhões nary mês passado de mais de 25 investidores de primeira linha, incluindo SoftBank, Amazon, Nvidia, Andreessen Horowitz, Sequoia Capital e Thrive Capital.

"A sugestão de que os investidores não apoiam nossa estratégia desafia os fatos", disse Sarah Friar, diretora financeira da OpenAI. "Nossa captação, a maior da história, teve excesso de demanda, foi concluída em tempo recorde e apoiada por um amplo conjunto de investidores globais, refletindo forte convicção tanto em nossa direção, momentum atual dos negócios e valor de longo prazo."

O sucesso estrondoso da Anthropic precipitou uma reavaliação estratégica. A receita anualizada da criadora bash Claude saltou de US$ 9 bilhões nary last de 2025 para US$ 30 bilhões nary last de março, impulsionada pela demanda por suas ferramentas de codificação.

O negócio da Anthropic parece ter ultrapassado a OpenAI, que atingiu US$ 25 bilhões em receita anualizada em fevereiro, embora arsenic empresas usem métodos contábeis diferentes para registrar receita, tornando a comparação direta difícil.

Denise Dresser, nova diretora de receita da OpenAI, acusou a Anthropic de superestimar sua receita "em aproximadamente US$ 8 bilhões" ao "inflar a participação [de receita] com Amazon e Google", em uma nota para funcionários nary domingo.

Ambas arsenic empresas afirmam usar práticas contábeis padrão. A Anthropic "reconhece receita bruta em vendas através de parceiros porque é a main na transação e seus parceiros de nuvem são o canal de distribuição", disse uma pessoa próxima à empresa.

Dresser reconheceu que o "foco em codificação da Anthropic deu a eles uma vantagem inicial" na corrida por clientes corporativos. Mas, acrescentou, "o mercado é nosso para conquistar".

As duas startups estão perdendo bilhões de dólares a cada ano, gastando agressivamente em poder computacional para treinar e executar modelos.

Um investidor que apoiou ambas arsenic empresas disse que, para subscrever um investimento na rodada recente da OpenAI, teria que assumir um valuation de IPO de US$ 1,2 trilhão ou mais.

Isso se tornou mais difícil de justificar dada a proposta mais barata de investir na Anthropic, mais recentemente avaliada em US$ 380 bilhões. A pessoa acrescentou que a OpenAI corre o risco de ficar "em terra de ninguém".

Dados de mercados secundários que negociam proxies das ações de ambas arsenic empresas sugerem que a demanda é maior pela Anthropic e, pela primeira vez, compradores estão pagando um prêmio pela startup em relação à OpenAI.

"Há espaço para ambas, mas fundamentalmente existe uma dinâmica de número 1 e número 2, e o 1 vencerá desproporcionalmente. Nós escolhemos. Investimos muito na Anthropic", disse Roy Luo, sócio da Iconiq Capital, que investiu mais de US$ 1 bilhão na Anthropic e possui uma participação menor na OpenAI.

Ele esperava que ambas as empresas continuassem a crescer e enfatizou que ainda é cedo na corrida. "A Anthropic está aproveitando seu momento de glória, e estamos sendo parabenizados", disse Luo. "Mas todos estavam dizendo o mesmo aos investidores iniciais da OpenAI nary ano passado."

A OpenAI ainda mantém a liderança entre os usuários consumidores. Tendo superado seus rivais ao lançar o ChatGPT em novembro de 2022, ela catalisou a criação de um novo mercado para financiamento de information centers, converteu-se em uma empresa com fins lucrativos e comprometeu centenas de bilhões para garantir poder computacional.

Mas Altman emitiu um "código vermelho" nary last bash ano passado implorando aos funcionários que se concentrassem nary negócio principal. No mês passado, Fidji Simo, ex-chefe da Instacart e CEO de aplicativos da OpenAI, que está de licença médica, pediu aos funcionários que abandonassem "missões paralelas".

Duas semanas depois, a empresa gastou "algumas centenas de milhões de dólares" nary speech amusement de tecnologia TBPN. Um executivo da OpenAI disse que o programa não epoch uma missão paralela porque não drena recursos computacionais.

"Eu sinceramente não entendo, não faz nenhum sentido para mim", disse um investidor da OpenAI sobre a aquisição bash TBPN. "É uma distração e maine irrita."

Em outras áreas, os planos foram drasticamente reformulados. O investimento planejado de US$ 1 bilhão da Disney evaporou quando a OpenAI encerrou o serviço de geração de vídeo Sora. A Microsoft indicou que tomará medidas legais se a nova parceria de US$ 50 bilhões da OpenAI com a Amazon infringir seu acordo exclusivo de nuvem com a empresa.

As ambições em torno bash Stargate, o esforço de US$ 500 bilhões em information centers da OpenAI anunciado na Casa Branca nary ano passado, também mudaram. Planos para desenvolver um information halfway nary Reino Unido e expandir um section em Abilene, Texas, foram ambos abandonados. Um acordo de US$ 100 bilhões com a Nvidia também foi substancialmente reduzido.

A expansão continua em outras áreas. A OpenAI planeja quase dobrar seu quadro de funcionários para 8.000 até o last bash ano, quando espera gerar metade de sua receita de empresas, acima dos cerca de 40% atuais.

Na segunda-feira (13), a OpenAI disse que assinou um contrato de aluguel para um novo escritório permanente em Londres nary próximo ano, onde quer formar o maior centro de pesquisa fora dos EUA.

Ela também passou o ano passado fechando acordos massivos para garantir recursos computacionais — uma área onde tem uma clara vantagem sobre a Anthropic.

A empresa disse aos investidores na semana passada que havia garantido acesso a 8 gigawatts de capacidade computacional —um marco que a OpenAI afirma que a Anthropic não atingirá até o last de 2027— enquanto visa garantir 30 GW até o last de 2030.

A Anthropic enfrentou interrupções e restrições de energia. Enquanto isso, de acordo com uma pessoa envolvida nos esforços de infraestrutura da OpenAI, "mesmo que nosso modelo seja menos bom, podemos simplesmente oferecê-lo".

A Anthropic não compartilhou seus planos para adicionar poder computacional, mas o diretor financeiro Krishna Rao disse este mês que a empresa adotaria uma "abordagem disciplinada para escalar infraestrutura".

A OpenAI está realocando seus próprios recursos computacionais. Além de abandonar o Sora, também engavetou um chatbot "adulto". Em vez disso, seu foco mudou para vender sua ferramenta de codificação, Codex, para empresas.

Várias pessoas familiarizadas com a estratégia da empresa disseram que o Codex pode eventualmente ter precedência sobre o ChatGPT, à medida que os funcionários priorizam tornar o bundle mais acessível para usuários não técnicos.

"É simplesmente um negócio de margem muito maior e mover computação [recursos computacionais] bash consumidor para o corporativo é trivial", disse a pessoa que trabalhou nos esforços da OpenAI para acessar recursos computacionais.

"A empresa estava fazendo coisas demais, tinha apostas demais. É sobre refocar o negócio em torno de algumas apostas principais", disse outro grande investidor bash grupo. "É isso. Você não pode como empresa competir em 30 frentes diferentes."

Outros veem arsenic mudanças frequentes de abordagem como um sinal de deriva estratégica. Jai Das, presidente da firma de investimentos Sapphire Ventures, descreveu a OpenAI como "a Netscape da IA", referindo-se à empresa de internet outrora dominante antes de ser ultrapassada pela Microsoft e adquirida pela AOL. Das não é investidor nem da OpenAI nem da Anthropic.

Friar disse que a empresa ainda tinha o apoio de seus investidores, dado que a OpenAI acabou de fechar a maior captação privada de todos os tempos.

A CFO disse que a captação de US$ 122 bilhões "nos dá muita flexibilidade neste momento. Eu vejo meu trabalho como sempre [criar] máxima flexibilidade, máxima opcionalidade para a empresa, porque então podemos tomar decisões mais estratégicas."

Reportagem adicional de Cristina Criddle.