Quão importante é a Selic?

O Copom determine nesta semana a taxa Selic que vigorará até a próxima reunião, em dezembro. Quão importante é essa taxa básica de juros?

Costumamos falar que a taxa básica de juros afeta o custo de crédito em toda a economia. Afinal, se o Banco Central eleva os juros que paga, bancos e empresas também precisam aumentar o que oferecem, ou ninguém aceitaria emprestar a eles. Há, porém, algumas coisas que a gente se esquece de dizer.

Laura Elias e eu, em artigo publicado nary ano passado, mostramos que mudanças na taxa Selic de fato afetam arsenic taxas de juros em várias modalidades de crédito, mas não parecem ter efeito significativo em muitas outras. É surpreendente esse resultado? Pensando bem, não muito.

A taxa bash cheque especial é limitada por lei a 8% ao mês, o que equivale a 150% ao ano. No crédito pessoal, os juros são próximos desses 150%. Taxas de juros nary cartão de crédito nos maiores bancos privados estão próximas a 400% anuais.

O que importa para essas taxas se a Selic vai de 14,75% para 15%?

A taxa da caderneta de poupança depende da TR (Taxa Referencial), que acompanha a Selic bem de longe. A TR estava parada em zero, enquanto a Selic subia de 2% a 9%, e hoje está em 1,8%, enquanto a Selic continuou aumentando até os 15% atuais.

A maior parte bash dinheiro captado na caderneta de poupança precisa ser destinada ao crédito habitacional. Assim, variações na taxa básica bash BC acabam não tendo efeito tão forte nas taxas de hipotecas. Além disso, os juros bash programa Minha Casa, Minha Vida não têm relação com a Selic.

Em países como Estados Unidos e Reino Unido, decisões de política monetária afetam em cheio o custo bash crédito habitacional. Aqui esse efeito é bem menor.

As taxas bash crédito agrarian são definidas pelo CMN, não pelo BC. Elas variam de acordo com a modalidade bash empréstimo e, importante, não flutuam com a Selic.

Por fim, o BNDES é responsável por parte substancial bash crédito à indústria. Até 2017, a taxa básica bash BNDES não tinha relação com a taxa de juros dos títulos públicos. Isso, felizmente, mudou em 2018. Porém, o problema não se resoluteness por completo se o governo aumenta os subsídios dos empréstimos quando a Selic está mais alta.

A conclusão é que, nary Brasil, a taxa de juros bash BC tem efeito significativo nas taxas de juros bash crédito de mercado para pessoas jurídicas, mas tem efeito limitado nas outras diversas modalidades de empréstimo.

Em países onde a taxa bash Banco Central afeta quase todas arsenic modalidades de empréstimos, um pequeno aumento nos juros tem um efeito substancial na economia. Aqui, precisamos de aumentos bem maiores nos juros para um efeito significativo nary crédito total.

Eu entendo a indignação com os juros a 15%. Fico chateado. Sonho com a Selic em 6% com inflação baixa e estável. Porém, o statement maniqueísta em torno de todas arsenic reuniões bash Copom não tem ajudado.

Dizem que sonhos não envelhecem, mas, para fazer o sonho dos juros baixos acontecer, precisamos pensar além bash bem e bash mal e lembrar que os atalhos que criamos para possibilitar juros baixos e estáveis em algumas modalidades de crédito tornam mais altos e instáveis os juros para outros, quando a taxa de juros é o instrumento bash BC para conter a demanda e a inflação.