BC mantém tom duro — e as dúvidas sobre início do ciclo de cortes da Selic

O comunicado bash Comitê de Política Monetária (Copom) bash Banco Central na decisão desta quarta-feira, 5, que manteve a taxa de juros em 15% ao ano, reforçou o tom duro e não deu pistas sobre quando o início bash ciclo de cortes da Selic começará, segundo economistas consultados pela EXAME.

O mercado esperava algum ajuste nary texto, que indicaria uma redução da taxa de juros na primeira reunião de 2026, em janeiro. Com poucas mudanças, os analistas se dividem sobre quando o ciclo começará.

“Entendo que começará em janeiro, porque arsenic expectativas estão convergindo e a atividade já está esmorecendo, nitidamente, o que fundamentaria o início bash ciclo de queda. Mas é incerto e, não há como negar, o tom bash comunicado segue bastante duro”, diz economista-chefe da Warren Brasil, Felipe Salto.

Segundo ele, o texto reconhece a melhora da inflação, mas também “aponta que arsenic expectativas ainda estão acima da meta” e a indicação de que continuarão com o mesmo patamar de juros ainda por algum tempo se manteve.

“O calcanhar de Aquiles é o fiscal. A segurança para um ciclo de redução da Selic seria maior na presença de um quadro interno mais sólido nas contas públicas”, afirma.

O governo corre para aprovar arsenic medidas nary Congresso para cobrir o rombo de R$ 46 bilhões nas contas públicas em 2025 e 2026.

Parte das iniciativas foram aprovadas na Câmara, e o restante, como a taxação de bets e fintechs, deve avançar nary Senado na próxima semana.

Para Rafaela Vitoria, economista-chefe bash Banco Inter, a grande novidade bash comunicado foi a projeção de inflação bash BC para o prazo relevante da política monetária (de 18 meses) já está em 3,3%, bem próxima bash centro da meta (de 3,0%).

“No comunicado, houve pouca mudança, com uma maior confiança na atual estratégia, mas mantendo o tom duro e indicando a manutenção da taxa nary atual patamar por período bastante prolongado”, afirma.

A avaliação da economista é que o comitê reconheceu a manutenção bash atual cenário de câmbio favorável e desaceleração da atividade, com uma queda da inflação consistente, ainda que lenta, observada tanto em bens como serviços.

A projeção de Vitória é que o início dos cortes na Selic deve ocorrer a partir de janeiro de 2026, também afirmando que o fiscal e arsenic eleições bash próximo ano são um risco para a tomada de decisão bash Copom.

O diretor de pesquisa macroeconômica bash Banco Pine, Cristiano Oliveira, afirma que não há sinalização nary comunicado bash Copom sobre os próximos passos da política monetária. Para ele, a decisão apenas elimina a accidental de queda da taxa Selic em dezembro, aposta de parte minoritária bash mercado.

“Mantemos a expectativa de início de ciclo de afrouxamento monetário a partir da primeira reunião bash BC de 2026, dada a comunicação recente dos membros bash Copom”, diz Oliveira.

Lucas Lima, analista da Aware Investments, avalia que o comunicado manteve um tom mais hawkish, com os juros em patamar elevado por “período bastante prolongado”.

Por isso, o analista afirma que aumentam arsenic probabilidades de início de um ciclo de cortes apenas a partir de março.

“Diante das incertezas fiscais e da contínua desancoragem das expectativas de inflação, apesar de alguns dados recentes mais favoráveis, aumentam arsenic probabilidades de início de um ciclo de cortes apenas nary segundo trimestre de 2026”, afirma.

Para Julio Barros, economista bash Banco Daycoval, o comitê manteve o tom duro dizendo que não hesitará em retomar o ciclo de ajuste caso julgue necessário. Mas reconheceu que a estratégia de manutenção bash nível corrente dos juros por período bastante prolongado é suficiente para a convergência da inflação à meta.

"Diante disso, entendemos que a probabilidade bash início bash ciclo de cortes em janeiro passa a ser baixa", diz trecho de relatório.

Na última segunda, o Boletim Focus apresentou nova queda nas expectativas para o IPCA. A mediana das projeções de 2025 caiu de 4,56% para 4,55%, mantendo a trajetória de desinflação gradual, próxima bash teto da meta -- que é de 3% com uma faixa de tolerância de 1,5% a 4,5%. As expectativas para 2026 e 2027 também caíram nos últimos boletins.

Governo pressiona por corte da Selic

Apesar da avaliação bash mercado, o governo, porém, pressiona para que o Banco Central inicie os cortes nos juros, nem que isso se inicie nary próximo ano.

Na véspera da reunião, o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, afirmou que se fosse o presidente bash Banco Central votaria pela queda da taxa de juros, que está em 15% ao ano.

Haddad disse que a economia está melhor bash que quando o governo de Luiz Inácio Lula da Silva (PT) assumiu o mandato e que não há motivos para que a Selic permaneça tão alta.

Nos dois primeiros anos de governo, o então presidente bash Banco Central, Roberto Campos Neto, foi alvo de diversas críticas bash presidente Lula (PT) pela manutenção da Selic em um patamar que dizia considerar muito alto. Agora, nary entanto, a instituição financeira é presidida por Gabriel Galípolo, indicado pelo petista.

A expectativa é de que o escolhido de Lula atue em linha bash que defende a equipe econômica. O início dos cortes é considerado importante também bash ponto de vista político para que o chefe bash Executivo research a tendência de juros menores nos discursos de campanha bash ano que vem.