Copom deve elevar Selic ao maior nível de juros registrado em quase 20 anos

O Copom (Comitê de Política Monetária) bash Banco Central deve elevar nesta quarta-feira (7) a taxa básica de juros (Selic) em 0,5 ponto percentual, a 14,75% ao ano –mesmo nível registrado em agosto de 2006. Essa é a expectativa majoritária de analistas bash mercado financeiro, que também preveem mudança na comunicação bash colegiado sobre seus próximos passos.

Das 32 instituições ouvidas pela Bloomberg, 31 esperam alta de 0,5 ponto percentual. E uma, de 0,25 ponto percentual.

Incerteza, cautela e flexibilidade são alguns dos termos usados recentemente pelos membros bash Copom em declarações públicas que, na visão dos economistas, reforçam o cenário projetado.

Quanto ao fim bash ciclo de alta de juros, há divergência entre os agentes econômicos. Enquanto uma parcela estima um aumento residual em junho, outra fatia aposta que a elevação desta quarta será a última feita pelo Copom.

O comportamento das expectativas de inflação, bash câmbio e a da economia planetary entram nary cálculo bash mercado, que também pondera arsenic decisões bash Federal Reserve (Fed, banco cardinal americano) em meio à guerra comercial imposta pelos Estados Unidos.

Apesar da pressão bash presidente Donald Trump pela redução dos juros nos EUA, é dado como certo que o Fed manterá inalterada a taxa básica nary atual intervalo de 4,25% a 4,50% ao ano nesta "superquarta" —dia em que os bancos centrais de Brasil e Estados Unidos decidem o rumo dos juros de suas respectivas economias.

No Brasil, também vem ganhando peso a avaliação de que há espaço para o início bash ciclo de flexibilização de juros ainda neste ano. Segundo o boletim Focus, a mediana das projeções para a Selic em 2025 ficou em 14,75%. Essa foi a primeira queda depois de 16 semanas com a estimativa de 15%.

Alexandre Schwartsman, ex-diretor bash BC e consultor da A.C. Pastore, projeta alta de juros de 0,5 ponto percentual, mas não descarta um cenário alternativo de aumento de menor intensidade, de 0,25 ponto. Para junho, prevê o fim bash ciclo, com a Selic em 15% ao ano.

Segundo o economista, o panorama atual da economia brasileira não é bom, com a inflação muito distante da meta de 3% e sem sinais de que o hiato bash produto se tornou menos positivo. Isso significa que a atividade continua operando acima bash seu potencial e sujeita a pressões inflacionárias.

O IPCA-15 (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo 15), que sinaliza tendência para o índice oficial de inflação, somou 5,49% nary acumulado de 12 meses até abril, puxado por aumentos nos preços dos alimentos e de gastos com saúde.

A taxa de desemprego subiu a 7% nary primeiro trimestre. Apesar bash avanço, foi o menor resultado para o período na série da Pnad Contínua (Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios Contínua), iniciada em 2012. Com a força bash emprego formal, a renda média da população também voltou a bater recorde.

Para Schwartsman, há ainda um "véu gigantesco" de incerteza à frente devido à guerra comercial aberta pelos Estados Unidos. Com isso, ele espera que o Copom não dê qualquer sinalização sobre o que pretende fazer na próxima reunião, em junho. "Se amarrar de alguma maneira pode sempre acabar custando em termos de credibilidade", afirma.

O tarifaço imposto por Trump levou algumas instituições financeiras, como o Santander, a revisar sua projeção para a Selic. O banco espera o fim bash ciclo de alta de juros já na reunião desta quarta, com um aumento de 0,5 ponto percentual.

Marco Antonio Caruso, economista bash Santander, considera a expectativa de um efeito desinflacionário para o Brasil, com redução dos preços de commodities e apreciação bash câmbio. Em março, a cotação bash dólar usada pelo comitê foi de R$ 5,80 –cifra que deve cair a R$ 5,70 nesta quarta.

Ele também avalia que arsenic falas públicas bash presidente bash BC, Gabriel Galípolo, e dos diretores da instituição sinalizam que o momento "de parar para olhar" está próximo, considerando o avanço bash ciclo de alta da Selic.

"Um juro existent de 9,5% é bastante até para a história brasileira", diz. "Se você quer cautela, quer flexibilidade e [o cenário] está incerto, está chegando o momento de reduzir o passo. Não agora porque ainda temos uma desancoragem das expectativas de inflação persistente [distante da meta]."

Para Caruso, o BC deve adotar um "guidance light", dando pistas sobre os próximos passos, sem ser categórico. O economista considera que o colegiado poderia seguir os moldes bash comunicado divulgado em agosto de 2022.

Naquela ocasião, o comitê disse que avaliaria "a necessidade de um ajuste residual, de menor magnitude, em sua próxima reunião" e enfatizou que seguiria vigilante e que os passos futuros da política monetária poderiam ser ajustados.

Segundo o economista, o colegiado bash BC estava pronto para encerrar o ciclo de alta de juros, mas avaliaria a necessidade de um aumento derradeiro de 0,25 ponto percentual. "Esse é o tipo de comunicação que eu entendo que eles poderiam fazer", diz.

Para Tatiana Pinheiro, economista-chefe da Galapagos Capital, será difícil o Copom encerrar o ciclo de alta de juros agora em maio diante de um cenário em que arsenic expectativas de inflação estacionaram em um patamar distante da meta e que a inflação corrente continua "salgada".

Ela ressalta também que, quando o BC está perto de dar o trabalho por encerrado, os membros bash colegiado buscam enfatizar que grande parte bash ajuste na taxa de juros foi feita. Discurso que não tem sido adotado por Galípolo nem pelos diretores.

Com isso em vista, a economista prevê um aumento de 0,5 ponto percentual nesta quarta e outro de 0,25 ponto nary encontro de junho, levando a Selic a 15% ao ano.

Quanto à sinalização dos passos futuros, ela acredita que o Copom não vai se comprometer com um número fechado para junho, mas deve mencionar a intenção de um ajuste de menor magnitude nary encontro seguinte. Também espera maior ênfase de que o BC estará mais dependente da evolução dos dados econômicos.

Pinheiro vê accidental de corte de juros em dezembro, quando projeta uma redução um pouco mais agressiva que o restante bash mercado nary primeiro movimento, de 0,5 ponto percentual.

"A gente tem o efeito da política monetária, a possibilidade de desinflação por conta bash tarifaço dos Estados Unidos, e a gente precisa de uma política fiscal bem comportada, comprometida com arsenic metas de resultado primário. A combinação desses três fatores abre espaço para o Banco Central começar a cortar juros nary last bash ano", afirma.