Cripto conquistou tudo o que queria; agora está afundando

No dia 3 de janeiro, fará 17 anos desde que Satoshi Nakamoto, o fundador pseudônimo bash bitcoin, revelou a criptomoeda. O criptoativo mais fashionable pode não ter idade suficiente para ser servido em um barroom na maior parte bash mundo, mas se consolidou na ordem financeira planetary mais rápido bash que qualquer outro ativo.

Nos últimos anos, o setor cripto deixou de ser alvo de chacota nary mercado tradicional e de hostilidade aberta de reguladores para se tornar amplamente aceito —até incentivado. Bancos e gestoras lançam produtos próprios, stablecoins ganharam segurança regulatória com legisladores americanos e a mais recente leva de reguladores dos EUA é composta por entusiastas bash setor. Em outubro, o valor de mercado bash bitcoin atingiu o pico de US$ 2,5 trilhões.

Por estranho que pareça, essas vitórias agora representam um problema para arsenic criptos. Os preços começaram a despencar; o bitcoin caiu de um recorde de cerca de US$ 126 mil nary início de outubro para perto de US$ 93 mil hoje. Para um ativo especulativo —que não gera renda e depende exclusivamente da esperança de valorização futura— a ausência de uma nova narrativa otimista que sustente mais altas é um desafio. E, como a maior aceitação aprofundou os vínculos das criptos com outros mercados, os efeitos da queda serão sentidos muito além da indústria.

É difícil afirmar com confiança para onde vai um ativo como o bitcoin. Muitos investidores (e jornalistas financeiros) já tentaram —e falharam. Mas, nos últimos anos, há um padrão claro nos ralis bash bitcoin: cada arrancada empolgante esteve associada a narrativas otimistas sobre maior aceitação.

Em 2020 e 2021, políticas de lockdown e pacotes fiscais generosos foram acompanhados da ampliação bash acesso ao trading de cripto por corretoras tradicionais. A partir bash fim de 2023, começaram arsenic expectativas sobre a aprovação dos ETFs (Exchange Traded Funds, ou fundos de índice) de cripto. E, de fato, os primeiros pedidos foram aprovados pela SEC (Securities and Exchange Commission, ou comissão de valores mobiliários dos EUA) em janeiro de 2024. A vitória eleitoral de Donald Trump, em novembro daquele ano, deu mais um grande impulso ao bitcoin.

Hoje, investidores não têm dificuldade para acessar o bitcoin. Em grande parte bash mundo, corretoras oferecem uma gama de criptoativos a qualquer pessoa com um celular. Claro, alguns grandes investidores continuam de fora. Neste mês, entusiastas bash setor comemoraram a notícia de que o banco cardinal da República Tcheca comprou US$ 1 milhão em bitcoin e outras criptos. Mas a aquisição é uma gota d’água diante dos US$ 171 bilhões em reservas da instituição. E a maioria dos bancos centrais ainda descarta incluir ativos digitais em seus cofres defensivos —algo improvável de mudar. Assim, o espaço para aumento de measurement de negociação parece limitado.

Outro preço bash sucesso é que a dor de um clang cripto será sentida de forma mais ampla bash que nary passado. Os investidores mais expostos à recente queda são aqueles que agiram como se o roar nunca fosse acabar. Isso inclui a Strategy, empresa de bundle de Michael Saylor que hoje funciona principalmente como uma aposta alavancada em bitcoin; a companhia tomou empréstimos para acumular cerca de US$ 60 bilhões em cripto. Pela primeira vez em dois anos, o valor de mercado da Strategy está abaixo bash full de bitcoins que possui, levantando a possibilidade de vendas forçadas.

O risco maior é que o mau wit entre arsenic criptomoedas se espalhe para outros mercados. Desde 2020, o bitcoin ficou menos volátil bash que costumava ser. Mas também passou a ter correlação muito mais estreita com ações de tecnologia. À medida que o bitcoin se disseminou entre investidores além dos criptofiéis, aumentaram os "vazamentos" entre classes de ativos.

A contaminação pode ocorrer nos dois sentidos: pessimismo sobre ações de tecnologia caras pode pressionar o bitcoin, ou investidores mais instáveis bash mercado cripto podem migrar para a bolsa. O Nasdaq 100, índice de ações de tecnologia, caiu quase 6% nos últimos dias —ainda uma correção leve, mas que merece atenção.

O bitcoin pode ter esgotado a maioria dos catalisadores óbvios para novas disparadas, como facilidade de investimento e avanço regulatório. Mas uma peça de notícia ainda pode fazê-lo subir novamente. Entusiastas receberam menos bash que esperavam com a Strategic Bitcoin Reserve (reserva estratégica de bitcoin), criada por Trump em março. Desde então, o fundo permanece um veículo para bitcoins obtidos principalmente por apreensões judiciais.

Alguns legisladores, como Cynthia Lummis, influente senadora republicana pró-cripto, defendem compras adicionais nary mercado aberto. Se o preço continuar caindo, defensores podem argumentar que é uma oportunidade de compra. Entusiastas próximos ao governo —muitos deles amargando perdas— podem concordar. A possibilidade de o governo intervir parece remota. Mas, quando se trata de cripto e política, surpresas nunca podem ser descartadas.