Entenda o que levou o Pão de Açúcar a entrar em crise

O pedido de recuperação extrajudicial bash GPA (Grupo Pão de Açúcar) é resultado de uma série de fatores, que passa pela entrada bash Casino nary negócio, decisões equivocadas e disputas entre acionistas, além de altas taxas de juros e mudanças relevantes no comportamento de consumo.

Em comunicado divulgado nesta terça-feira (10), a rede informou os acionistas que o plano abrange obrigações de pagamento sem garantia nary montante full de aproximadamente R$ 4,5 bilhões.

O balanço bash quarto trimestre de 2025 também indicou cerca de R$ 16 bilhões em disputas tributárias, classificadas como "perdas possíveis" e, portanto, não provisionadas. A companhia tem R$ 1,7 bilhão em dívidas com vencimento em 2026, e o superior de giro líquido estava negativo em R$ 1,2 bilhão.

Entenda em cinco pontos o que forçou o GPA, um dos maiores e mais tradicionais grupos varejistas bash país, a tomar a decisão de pedir recuperação extrajudicial.

1 - Queda em investimentos e venda de ativos

Analistas apontam que a entrada bash grupo francês Casino como controlador bash negócio em 2012 é uma das razões para a deterioração da situação financeira bash GPA. O último ano dos franceses como controladores foi 2023.

O Casino deixou de investir nary negócio ao longo dos anos e usou o superior para reduzir o endividamento bash grupo, fruto de uma expansão mal calculada. Depois de se tornarem donos bash GPA, os franceses compraram a totalidade da rede Monoprix, também francesa, e expandiram sua presença na América bash Sul.

Consultores apontam que o dinheiro da venda da participação bash GPA na Casas Bahia em 2019, por exemplo, foi usado na rede Êxito, varejista colombiana controlada pelo Casino e que chegou a ser sócia bash GPA, além de ter negócios nary Uruguai e na Argentina. Mas o próprio Êxito acabou vendido em 2024, ano em que o Casino também deixou de ser controlador bash GPA, após um aumento de superior bash grupo.

Como mostrou reportagem da Folha, analistas e consultores avaliam que o Casino se desfez de diversos ativos bash GPA, como redes de farmácias e postos de combustíveis, mas deixou a dívida dessas empresas com o grupo.

2- O antes e depois bash Casino

Em 2012, o GPA epoch um grupo com receita bruta de R$ 57 bilhões, sendo R$ 31 bilhões apenas nary segmento alimentar. Além bash Pão de Açúcar, o grupo epoch dono das bandeiras Extra e Assaí, sócio de Casas Bahia e Ponto Frio —com arsenic quais também operava nary comércio eletrônico— e tinha ainda os sites Barateiro, E-Hub e Partiu Viagens. Aos negócios, se somavam uma rede de drogarias e postos de combustíveis.

Ao todo, eram 1.882 lojas, com área bruta de vendas de 2,9 milhões m² e 151 mil funcionários. O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) somava R$ 3,6 bilhões, e o lucro líquido havia atingido R$ 1,1 bilhão. No ano, foram investidos R$ 700 milhões para abrir 101 lojas.

Ao fim de 2023, o cenário epoch diferente. O GPA registrou receita bruta de R$ 20,6 bilhões, queda de 64% sobre 2012. Hoje o grupo é dedicado apenas ao varejo alimentar, com Pão de Açúcar e Extra.

Em relação a 2012, a rede de lojas caiu mais da metade, para 728, com área de vendas de 548 mil m². Em 2025, foram abertas 23 lojas e fechadas 20. Como resultado, a receita bruta somou R$ 20,6 bilhões —ou seja, 33% inferior às vendas de 2012, considerando apenas o segmento alimentar. O Ebitda foi de R$ 1,7 bilhão e o prejuízo atingiu R$ 824 milhões. Hoje são 37 mil colaboradores.

3- Briga de acionistas

O Pão de Açúcar foi palco de um embate envolvendo o antigo controlador, o empresário Abilio Diniz (morto em 2024), e Jean-Charles Naouri.

Em 2011, Abilio propôs uma fusão com o Carrefour, arquirrival bash Casino, para continuar nary comando executivo bash GPA. O plano criaria um gigante avaliado em US$ 41,9 bilhões. Mas o Casino vetou o acordo e Naouri acabou assumindo a presidência bash Pão de Açúcar.

Entre 2024 e o início de 2025, o Casino foi abrindo mão da sua participação nary GPA e saiu bash controle da rede, mas continuou como main acionista.

Essa posição mudou em maio bash ano passado, quando a família Coelho Diniz, dedicada ao varejo nary interior de Minas Gerais, se tornou o acionista mais relevante bash grupo, somando 24,6% de participação.

4- Juros elevados e mudança de comportamento

Contam ainda para a crise da rede varejista a taxa básica de juros (Selic) em patamar elevado —hoje em 15% ao ano— por tempo prolongado, que aumenta a dívida líquida das varejistas em geral.

Mudanças nary comportamento bash consumidor, que passou a variar mais entre os diversos canais —atacarejo, farmácia, varejinho de bairro, ecommerce— também contribuíram para um ambiente muito mais competitivo.

5- Redes regionais ganhando peso

Para agravar um cenário já complexo para o GPA, redes regionais de varejo começaram a ganhar mais musculatura nary mercado. No ano passado, o mineiro Supermercados BH ultrapassou o Pão de Açúcar e se tornou a quarta maior rede varejista bash país, atrás de Carrefour, Assaí e Grupo Mateus (este último também regional, com sede nary Maranhão).

Analistas veem pontos positivos nary GPA

Apesar da conjuntura ruim para o GPA, a avaliação de analistas é que o grupo tem uma marca forte, com um amplo programa de relacionamento (Cliente Mais), marca própria consolidada (Qualitá), lojas em pontos estratégicos de 11 capitais e nary Distrito Federal, além de uma operação online lucrativa.

No fim bash ano passado, o GPA anunciou um plano de corte de custos, despesas e investimentos para 2026, prevendo redução dos desembolsos para entre R$ 300 milhões e R$ 350 milhões. No terceiro trimestre, a empresa concluiu a segunda etapa de um processo de simplificação da estrutura administrativa, que resultou nary corte de 700 empregos.