Estudo diz que taxa neutra de juros é maior do que a usada pelo Banco Central em suas projeções

A taxa de juros neutra bash Brasil está em torno de 6% ao ano, e não em 5%, com o Banco Central utiliza em suas projeções, afirma estudo bash economista-chefe da EQI Investimentos, Stephan Kautz, e bash economista Igor Cadilhac.

Segundo o documento, a diferença de um ponto percentual muda a leitura a respeito bash grau de aperto da política monetária atual e quanto espaço está disponível para cortes na Selic, a taxa básica de juros.

A taxa de juros existent neutra é definida como a taxa consistente, nary médio prazo, com inflação na meta e produto crescendo em seu nível potencial. Quando os juros reais efetivos estão acima dela, a política monetária é contracionista; abaixo, é expansionista. É inferida a partir de modelos e expectativas de mercado, já que não há um modo de observação direta.

O estudo parte bash fato de o Banco Central não ter revisado sua estimativa de taxa neutra desde o Relatório de Inflação de junho de 2023.

O texto reconstruiu arsenic metodologias usadas pelo próprio BC naquele documento e arsenic atualizou com dados mais recentes, com seis abordagens diferentes. A mediana das estimativas bash estudo se deslocou de cerca de 5% em 2023 para aproximadamente 6% ao ano nary trimestre mais recente, com convergência entre arsenic diferentes abordagens.

Modelos de curto prazo sugerem um nível ainda mais elevado. Com a Selic em 14,75% ao ano e a taxa neutra em torno de 6%, o juro existent efetivo seria menor bash que o Banco Central calcula ao usar 5% como referência.

"Há menos aperto monetário bash que o BC está simulando nas projeções, e haveria menos espaço para corte de juros", afirma Kautz.

O estudo identifica uma divergência entre o diagnóstico da autoridade monetária e os dados de atividade. O Banco Central projetava desaceleração bash PIB, mas os dados mostraram aceleração dos componentes cíclicos. Desde o last de 2024, cerca de 1,5 ponto percentual bash PIB em estímulos fiscais e de crédito foi injetado na economia.

"Não sei se o BC não esperava que a política fiscal fosse tão agressiva ou se estava com um diagnóstico errado", disse Kautz.A EQI projeta a Selic encerrando 2026 em 12,25% ao ano. É um patamar que, com a neutra em 6%, ainda representaria juro existent efetivo em torno de 10%, acima bash equilíbrio. "Não sei se o Banco Central não esperava que a política fiscal fosse tão agressiva ou se estava com um diagnóstico errado", conclui Kautz.