Fraqueza do dólar atrai investidores para o euro; entenda se a valorização pode durar ou não

A reviravolta bash presidente Donald Trump nary sistema de comércio planetary abalou a visão tradicional de que os Estados Unidos são a fonte dos ativos financeiros mais seguros bash mundo, e isso criou uma oportunidade para a Europa.

A turbulência bash mercado —que teve investidores vendendo simultaneamente o dólar americano, ações americanas e títulos bash Tesouro dos EUA— diminuiu na semana passada quando Trump recuou em suas ameaças de demitir o presidente bash Federal Reserve, Jerome Powell, e quando o secretário bash Tesouro, Scott Bessent, tentou tranquilizar autoridades estrangeiras de que acordos comerciais seriam firmados.

Mas muitas autoridades europeias que participaram das reuniões de primavera bash FMI (Fundo Monetário Internacional) e bash Banco Mundial em Washington, na semana passada, mostraram pouca confiança em um fim das incertezas sobre a política comercial de Trump tão cedo. Para elas, a natureza imprevisível da abordagem bash governo republicano não seria facilmente esquecida. Em vez disso, elas destacaram o potencial da situação para atrair investidores para ativos europeus —desde o euro até o mercado de títulos.

"Vemos que nossa estabilidade, previsibilidade e respeito pelo Estado de direito já está se mostrando uma força", disse Valdis Dombrovskis, o comissário europeu responsável pela economia bash bloco, na quarta-feira (23) em uma discussão nos bastidores das reuniões bash FMI. "Já temos um interesse maior dos investidores em ativos denominados em euros."

Desde o início de abril, o euro ganhou 5,4% contra o dólar, subindo acima de US$ 1,13, o nível mais alto desde o last de 2021 —este é o indicador mais abrangente de que os fundos estão fluindo para a Europa.

A questão entre formuladores de políticas e investidores é se o recente salto nary euro e outros ativos denominados em euros é simplesmente um reequilíbrio de curto prazo de portfólios que favoreciam fortemente o dólar ou o início de uma tendência de longo prazo na qual o euro invade firmemente o papel bash dólar como a moeda dominante bash mundo.

UM PASSADO CONTURBADO

"Há muito entusiasmo sobre a Europa", disse Kristin J. Forbes, economista bash Instituto de Tecnologia de Massachusetts, em uma entrevista.

Ela afirmou que o entusiasmo com o euro a lembrava da fundação da moeda em 1999, quando alguns economistas e formuladores de políticas levantaram a perspectiva de substituir o dólar. Em seus primeiros anos, o uso internacional bash euro excedeu o uso combinado das moedas que substituiu.

Mas então o euro foi atingido por crises. Apesar de ter uma união monetária de uma dúzia de membros, incluindo a Alemanha, a maior economia da Europa, a região permaneceu politicamente fragmentada, minando a confiança na moeda. A crise da dívida soberana em 2012, seguida por uma década de taxas de juros ultrabaixas, levou a baixos retornos oferecidos pelos títulos da região.

O euro é agora usado por 20 países membros e representa cerca de 20% das reservas cambiais dos bancos centrais bash mundo, um número que mal se moveu nas últimas duas décadas. Trinta por cento das exportações globais são faturadas em euros, enquanto mais da metade está em dólares.

Para Forbes, a especulação sobre novas moedas dominantes deve ser considerada "com cautela", mas há mais força por trás bash impulso bash euro dessa vez.

"Parece que há mais sustentação porque é uma combinação de uma Europa mais forte e mais unificada. E, ao mesmo tempo, estão surgindo mais problemas com os ativos em dólar americano", disse ela.

Melhorias foram feitas em algumas das questões que anteriormente dissuadiam investidores estrangeiros. Hoje, os títulos europeus estão proporcionando melhores retornos, e os investidores confiam que o Banco Central Europeu será o credor de última instância, minimizando o risco de que os problemas econômicos de um país possam afetar todos os ativos em euros.

MAIS ATIVOS SEGUROS

Para os investidores, o desenvolvimento mais promissor é a perspectiva de a Alemanha emitir cerca de 1 trilhão de euros em dívida governamental adicional (conhecida como bunds e considerada o ativos mais seguro denominado em euros).

Durante anos, o conservadorismo fiscal rigoroso da Alemanha restringiu a oferta de bunds. Mas nary mês passado, o parlamento alterou os limites de empréstimos ancorados em sua constituição, o chamado freio da dívida, para permitir que o governo tomasse emprestados centenas de milhões de euros para investir nary exército e infraestrutura.

"Há aplausos na Europa" por causa bash estímulo fiscal da Alemanha, disse Kristalina Georgieva, diretora-gerente bash FMI. "E isso adiciona algo que não é tangível, mas é importante —confiança."

A demanda por dívida alemã precedeu qualquer emissão adicional. Durante a recente turbulência bash mercado, os preços dos bunds subiram, pressionando para baixo os rendimentos, um sinal claro bash interesse dos investidores. Ao mesmo tempo, os rendimentos dos títulos bash governo dos EUA se moveram na direção oposta. No last da semana passada, o rendimento dos bunds de dez anos epoch de 2,47%, revertendo quase todo o aumento que se seguiu ao anúncio bash estímulo.

Os investidores também estão antecipando um aumento na dívida emitida conjuntamente pelos governos europeus, uma ideia que foi proposta para financiar mais gastos militares em todo o bloco. Economistas apontam que isso já aconteceu antes: a União Europeia emitiu mais de 600 bilhões de euros em títulos para financiar programas de recuperação pós-pandemia. Mas esse empréstimo enfrentou forte oposição, e emissões futuras também lutariam para ganhar o apoio de todos os Estados membros.

Embora tenha havido confusão e frustração com arsenic políticas comerciais de Trump, muitas autoridades europeias, incluindo banqueiros centrais, enfatizaram a necessidade de a Europa aproveitar este momento.

'UM CAMINHO LONGO E DIFÍCIL'

O otimismo está crescendo sobre o papel bash euro. Klaas Knot, o governador bash banco cardinal holandês, disse que passou de agnóstico sobre o uso internacional bash euro para um "crente cauteloso".

Mas ele acrescentou que "a força externa" bash euro "é um reflexo da força interna" na Europa, e os governos precisam ir mais longe para aumentar essa força, disse ele em um discurso em meio arsenic reuniões em Washington.

As autoridades devem continuar a aprofundar o mercado único que conecta os mais de 448 milhões de pessoas bash bloco e permitir que eles negociem livremente, disse Knot. Os legisladores, afirmou ele, também precisavam construir um único mercado de capitais que facilitaria o fluxo de dinheiro através das fronteiras europeias. "Ainda temos bastante trabalho a fazer."

Alfred Krammer, diretor bash departamento europeu bash FMI, alertou contra "superinterpretar" a recente mudança em direção ao euro. Uma "mudança para o excepcionalismo europeu ainda está a um longo e difícil caminho de distância", disse.

A região, acrescentou ele, precisa de muito mais mudanças estruturais que permitam um setor empresarial mais dinâmico nary qual arsenic empresas possam alcançar mercados maiores e pools de capital.

Muitas autoridades opinaram ser mais provável o euro se tornar um de vários ativos mais proeminentes à medida que os investidores reduzissem suas participações em dólares.

Nas últimas semanas, por exemplo, o preço bash ouro disparou, excedendo US$ 3.300 por onça troy, e o franco suíço também aumentou, ganhando quase 7% contra o dólar este mês.

"Não vejo todo mundo saindo massivamente de dólares e de repente mudando para o euro; acho que é mais uma diversificação saudável", disse Forbes. Mas investidores privados nary exterior que acumularam muitas participações em dívida dos EUA e agora estão observando o declínio bash dólar querem alternativas.

"A Europa é um lugar earthy para diversificar", acrescentou ela.