IPCA-15 de junho não será boa prévia da inflação; índice cheio subirá menos

Também em junho, no acumulado em 12 meses, de acordo com a maioria das estimativas, a alta de preços permanecerá acima do teto do intervalo de tolerância, terreno em que deverá se manter até o fim de 2026. De 4,72% em maio, subirá para 4,8% em junho, e, mesmo com novos e até fortes recuos na inflação mensal em julho e agosto, seguirá em alta e acima do teto, fechando o ano acima de 5% e abaixo de 5,5%.

Alimentos e habitação — esta concentrada em energia elétrica — foram os grupos que mais pressionaram o IPCA-15 in junho, respondendo por dois terços de toda a alta. Ambos, porém, estão em fase de arrefecimento, o que já poderá ser observado na inflação cheia de junho.

Alimentos caem, mas voltam a subir

Há previsões de que os preços dos alimentos no domicílio registrarão deflações em julho e agosto. Ainda assim, as perspectivas para a marcha dos preços neste sensível subgrupo do IPCA não são das mais animadoras.

Com o esperado reforço desfavorável do fenômeno El Niño, previsto para o segundo semestre, condições climáticas adversas tendem a reduzir a oferta de produtos e pressionar a inflação de alimentos no domicílio, que, no acumulado em 12 meses, escalará de menos de 4% em junho para mais de 7% no fechamento do ano.

Efeitos da guerra em dissipação

Ao findar o primeiro semestre de 2026, os fatores que promoveram uma virada negativa na marcha dos preços estão bastante evidentes. A guerra no Oriente Médio, com o fechamento do estreito de Ormuz, bagunçou os mercados de petróleo e derivados. Com isso, pressionou custos na longa e disseminada cadeia de produtos dependentes — dos transportes e logística diretamente impactados a insumos, como fertilizantes, que afetaram, indiretamente, a produção de alimentos.

A dissipação dos primeiros e mais fortes impactos nos preços e custos de produção, reforçados pela perspectiva de fim da guerra e da normalização do fluxo de combustíveis, contribui para o alívio nas altas de preços que pode vir com o tempo.

Na base, porém, das pressões inflacionárias, permanecem e até se aprofundaram, em ano eleitoral, os conflitos resultantes de uma política fiscal e de crédito expansionista em confronto com uma política monetária fortemente restritiva.

"Puxa-e-estica"

Esse "puxa-e-estica" faz com que, enquanto a política de juros procura conter a demanda, os programas de transferência de renda e de crédito subsidiado impulsionam o consumo. A atividade e o emprego se beneficiam, mas em ritmo cada vez mais lento, ao passo que a política de juros precisa recorrer a doses cada vez maiores para impedir que a inflação saia dos tetos. O RPM (Relatório de Política Monetária) de junho, a revisão trimestral sobre o estado e as projeções para a economia, publicada também nesta quinta-feira (25), traz um detalhado retrato dessa situação vigente na economia brasileira.

Ao mesmo tempo em que revisa o crescimento econômico de 1,6%, do RPM de abril, para 2% agora em junho, o documento alonga o prazo para conseguir levar a inflação para o centro da meta, de 3%, sem provocar recessão. De acordo com as conclusões do relatório, isso só deve ocorrer no primeiro semestre de 2028, quando a economia já estiver exigindo alguma capacidade de produção ociosa — e crescendo cada vez menos.