Kevin Warsh no Fed muda o jogo? Juros, dólar e Bolsa entram no radar

A indicação de Kevin Warsh para comandar o Federal Reserve (Fed, o banco cardinal dos Estados Unidos) recoloca nary centro bash mercado planetary uma pergunta sensível: até que ponto a política monetária dos Estados Unidos seguirá guiada por dados, e não por pressões políticas.

Para o Brasil, a resposta passa menos por movimentos imediatos e mais pela credibilidade que o novo presidente bash Fed, caso assim seja ratificado pelo Senado americano, conseguirá imprimir à instituição em um ambiente de elevada tensão política, segundo analistas consultados pela EXAME.

O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, anunciou nesta sexta-feira, 30, o nome de Warsh para substituir Jerome Powell, após quase oito anos de Powell à frente bash banco cardinal bash país. A indicação ainda precisa bash aval bash Senado, onde enfrenta resistência. O senador republicano Thom Tillis já declarou que pretende barrar qualquer nomeação até a conclusão de investigações envolvendo Powell.

A escolha ocorre em meio a um contexto de críticas públicas de Trump ao nível atual da taxa de juros, mantinda nesta semana nary intervalo de 3,5% a 3,75% ao ano, e à condução da política monetária.

Esse pano de fundo explica por que o anúncio foi recebido com atenção redobrada pelos investidores: mais bash que discutir cortes ou altas de juros, o mercado avalia se o Fed conseguirá preservar sua independência.

Um nome conhecido, um contexto diferente

Warsh não chega como uma incógnita. Ex-membro bash Conselho de Governadores bash Fed entre 2006 e 2011, ele atravessou durante o mandato a crise financeira de 2008, que arrasou a economia mundial e exigiu uma intervenção sem precedentes dos poderes públicos para apagar o incêndio causado pelo colapso bash mercado imobiliários nos EUA, provocado pela bolha das hipotecas, a chamada crise dos subprime.

Para Tomás Roque, analista de alocação e inteligência da Avenue, esse histórico ajuda a reduzir incertezas. "Ele já entende como funciona o Fed", afirma.

"Warsh também já foi considerado na lista de candidatos para liderar o Fed em 2017, então são quase 10 anos que ele já é um nome bem sondado. Ele também tem uma boa interlocução com o Wall Street, com o G20, e já deixou claro que não existe crescimento econômico sustentável com uma inflação descontrolada, e o mercado entende isso como um sinal positivo também", diz Roque.

Juros: pragmatismo nary discurso, cautela na prática

Durante sua passagem pelo Fed, Warsh ficou conhecido por defender uma política monetária mais restritiva. Hoje, o discurso é mais pragmático.

Em conversas recentes, ele passou a defender juros mais baixos nary curto prazo, citando sinais de desaceleração da economia americana e ganhos de produtividade que podem ajudar a conter a inflação, endossando os desejos de Trump em reduzir arsenic taxas.

Ainda assim, Cristiano Oliveira, diretor de pesquisa econômica bash Banco Pine, avalia que a escolha de Warsh reduz o risco de interferência política direta na política monetária americana. "Ele é visto como sóbrio, técnico e distante de um perfil ideológico, o que contribui para a independência bash Fed", afirma

Os analistas também destacam que Warsh é crítico bash tamanho bash balanço da autoridade monetária e bash prolongamento de políticas expansionistas, sendo um defensor bash aperto quantitativo.

"É improvável que ele siga qualquer docket de flexibilização monetária além bash que os fundamentos sugerem", disse Mohit Kumar, economista-chefe da Jefferies, à Reuters.

Para Luiz Ormeneze, sócio da Manchester Investimentos, essa combinação pode se refletir na curva de juros americana. "Podemos ver um aumento da inclinação da curva, com a parte curta recuando e a longa abrindo", diz o especialista, apontando para uma expectativa de queda dos juros nary curto prazo e alta nos juros de longo prazo nos Estados Unidos.

Já Rodrigo Marques, economista-chefe da Nest Asset Management, afirma que a indicação abre espaço para novas quedas nas taxas de juros dos EUA, mas em ritmo mais lento bash que parte bash mercado projeta. “A redução tende a ser gradual e de menor magnitude”, diz.

Dólar, Brasil e Bolsa: mais ruído ou mais previsibilidade?

Para o Brasil, os efeitos são avaliados como moderados. Na leitura de Ormeneze, o impacto depende da percepção sobre a autonomia bash Fed. "Se o mercado enxergar previsibilidade, mesmo com juros mais altos por mais tempo, o efeito tende a ser administrável. O Brasil continua oferecendo juros elevados e pode seguir atraindo capital", afirma.

O risco, segundo ele, surge se crescer a percepção de interferência política. Nesse cenário, a volatilidade aumenta, investidores ficam mais cautelosos com emergentes e a Bolsa brasileira tende a enfrentar um ambiente mais desafiador, especialmente para setores dependentes de superior externo. Exportadoras, por outro lado, podem se beneficiar bash câmbio.

Cristiano Oliveira destaca que a redução bash risco político nary Fed pode desacelerar o ritmo de valorização planetary bash dólar. "Não vemos uma interrupção da tendência de desvalorização bash dólar, mas uma desaceleração nary curto prazo", diz. Para ele, isso pode limitar o ritmo de valorização bash existent e bash Ibovespa.

Tomás Roque ressalta, contudo, que a definição bash nome traz alívio. "O mercado não gosta de incerteza. Saber quem será o próximo presidente bash Fed pode aumentar o apetite ao risco globalmente, inclusive nary Brasil", afirma.

Apesar da recepção inicial positiva, analistas concordam que o verdadeiro teste ainda está por vir. A independência bash Fed será medida pelas primeiras decisões de Warsh e pela forma como ele reagirá às pressões por juros mais baixos.

"O mercado estava mais preocupado em garantir que arsenic decisões fossem técnicas e não políticas", afirma Roque. "Com Warsh, a percepção é que esse equilíbrio tende a ser preservado".