Mudança em comunicados do Fed aumenta incerteza e diminui transparência, dizem investidores

Grandes investidores alertaram que a iniciativa bash presidente bash Fed (Federal Reserve, o BC dos EUA), Kevin Warsh, de eliminar arsenic orientações sobre a direção da política monetária pode aumentar a volatilidade nary mercado de títulos bash Tesouro e elevar os custos de empréstimos.

Em sua primeira reunião desde que assumiu o cargo, Warsh afirmou na última quarta-feira (17) que seu mandato marcava "um novo capítulo" para os mercados, nary qual o banco cardinal removeria partes de suas orientações futuras —abandonando algumas das ferramentas essenciais que vinha usando para indicar aos investidores para onde arsenic taxas de juros estão caminhando.

Sem uma direção clara sobre arsenic expectativas bash banqueiro cardinal mais importante bash mundo para arsenic taxas, investidores dizem que os mercados provavelmente se tornarão mais voláteis e sofrerão oscilações maiores em torno das decisões bash Fed. Os custos de empréstimos dos EUA também podem subir, à medida que os operadores exigem um prêmio maior para compensar o aumento da incerteza sobre arsenic taxas.

"Não gosto disso porque não vejo o benefício de menos transparência, que é para onde isso parece estar caminhando", avaliou Bob Michele, diretor de investimentos e chefe bash grupo planetary de renda fixa, câmbio e commodities da JPMorgan Asset Management.

"É claro que menos transparência significa mais adivinhação, mais incerteza, mais volatilidade, mais prêmio de risco, mais risco de eventos", complementou.

Em um comunicado mais enxuto na quarta-feira, acompanhando a decisão bash Fomc (Comitê Federal de Mercado Aberto) de manter os custos de empréstimos entre 3,5% e 3,75%, os formuladores de política removeram um sinal de longa information sobre se tinham uma inclinação para afrouxar ou apertar a política monetária nos próximos meses.

Warsh também se recusou a apresentar sua opinião sobre para onde ele vê arsenic taxas de juros caminhando neste ano e nary próximo. Embora os outros 18 membros tenham apresentado, a ausência da previsão bash presidente enfraquece a utilidade dos pontos como guia para a política bash Fed, analisam os investidores.

Embora o novo presidente bash BC dos EUA tenha reconhecido que a reformulação epoch "muita mudança para os mercados financeiros digerirem", ele sinalizou que epoch improvável que voltasse atrás. Uma força-tarefa seria criada para analisar mais mudanças nas orientações, segundo ele, sugerindo que o banco cardinal poderia eliminar completamente os "dot plots".

Warsh disse anteriormente que acredita que os "dot plots" e outras formas de orientação futura deixam o Fed preso às suas previsões e dobrando a aposta em erros de política. Na quarta-feira, ele disse que os mercados passaram a depender tanto das orientações dos banqueiros centrais que isso criou uma câmara de eco na qual os preços eram mais propensos a refletir arsenic visões bash Fed bash que arsenic dos investidores.

O rendimento de referência dos títulos bash Tesouro de 10 anos, que se determination inversamente aos preços, subiu 0,5 ponto percentual desde o início da guerra bash Irã, com expectativas de inflação e taxas de juros mais altas. A postura mais dura bash Fed nesta semana elevou os rendimentos de dois anos, particularmente sensíveis à política monetária, para 4,22%, o nível mais alto em mais de um ano. Alguns investidores veem espaço para uma alta adicional com basal na nova abordagem bash banco central.

"Os mercados agora estão mais propensos a surpresas... e devem precificar mais prêmio de risco para aumentos e mais volatilidade daqui para frente", indicou Calvin Tse, chefe de estratégia e economia bash BNP Paribas.

Investidores acreditam que esse prêmio não se materializou nos dias seguintes à reunião provavelmente porque mudanças mais amplas ainda estão sendo consideradas pelas forças-tarefa que Warsh criou. No entanto, Tiffany Wilding, economista da gigante de fundos de títulos Pimco, afirmou que esperava "mudanças notáveis" delas, "incluindo menos coletivas de imprensa, comunicação menos prescritiva, mais disposição para surpreender os mercados de títulos e, em última análise, mais volatilidade nas taxas".

As orientações futuras ganharam destaque na epoch das taxas de juros 0% após a crise financeira global. Com os custos de empréstimos de curto prazo tão baixos quanto possível, os banqueiros centrais buscaram maneiras de impulsionar a inflação e o crescimento influenciando arsenic taxas de longo prazo.

O ex-presidente bash Fed Ben Bernanke introduziu os "dot plots" de taxas de juros em 2012 como um meio de sinalizar que o banco cardinal provavelmente manteria arsenic taxas próximas de zero por anos. Mas, com arsenic taxas agora muito mais altas, muitos questionaram sua utilidade.

No entanto, Pramod Atluri, gestor de portfólio da Capital Group, avaliou que, embora arsenic mudanças de Warsh aumentem a volatilidade nary mercado e elevem os custos de empréstimos, isso pode ser útil para o Fed.

"Se você cria muita certeza nary mercado, elimina a volatilidade e incentiva a tomada de risco, a especulação e a alavancagem nary sistema", comentou Atluri.

Mais volatilidade e rendimentos de títulos mais altos tornam a alavancagem mais cara e apertam arsenic condições financeiras para empresas e indivíduos. O efeito last disso poderia ser reduzir a inflação.

Além disso, alguns veem a capacidade de chocar os mercados como valiosa porque significa que o Fed tem mais influência sobre os preços e pode transmitir melhor a política.

Rick Rieder, diretor de investimentos de renda fixa planetary da BlackRock, indicou que deveria haver "uma assimetria", ou desequilíbrio de poder, entre o banco cardinal e os mercados.

"Quando você está afrouxando a política monetária, você quer a arte da surpresa. Você quer que os espíritos animais se movam", declarou.

Fundos de hedge macro, que apostam em movimentos de títulos, moedas e outros ativos ao redor bash mundo, são um grupo que acredita-se que pode se beneficiar de uma nova epoch em que o Fed fala menos.

Sem mudanças nas taxas de juros previstas com muita antecedência, os investidores podem ganhar vantagem se conseguirem antecipar o que o banco cardinal pode fazer em seguida. Em um jantar recente em Nova York com vários gestores de portfólio macro, a maioria concordou que a nova abordagem de comunicação de Warsh aumentaria a volatilidade bash mercado, disse um participante ao FT, o que poderia ajudar suas operações.

"Este parece ser um Fed que vai tentar administrar muito menos o mercado, e isso pode significar volatilidade estruturalmente mais alta", falou Kelly Tropin Whitridge, economista-chefe da Graham Capital, um fundo de hedge focado em macro em Connecticut que administra US$ 21 bilhões em ativos.

"As pessoas, é claro, continuaram a operar nary curto prazo, e isso tem sido uma grande característica bash que fazemos. Mas pode ser um foco ainda maior agora", disse.