O avião estabilizou, mas o pouso dos juros ainda vai demorar

Imagine um piloto que começa a reduzir a potência dos motores para preparar o pouso. Os passageiros sentem a desaceleração e se acomodam nos assentos, acreditando que a aterrissagem está próxima. Mas, ao se aproximar bash aeroporto, o comandante percebe uma frente de instabilidade e determine manter o avião estabilizado em altitude por mais tempo. O clima não permite descer. Foi esse o recado bash Banco Central na reunião de hoje (quarta-feira).

O Copom elevou a Selic para 14,75% ao ano, um aumento de 0,50 ponto percentual — em linha com o que o mercado projetava. Mas o verdadeiro alerta veio nas palavras. O comitê foi firme em afirmar: "Tal cenário prescreve uma política monetária em patamar significativamente contracionista por período prolongado para assegurar a convergência da inflação à meta."

Essa afirmação reposiciona a sinalização de política monetária. Se até recentemente uma parte dos agentes econômicos apostava que os juros começariam em breve, o Banco Central tratou de ajustar essas expectativas. Não apenas voltou a subir a taxa, como indicou que ela deverá permanecer elevada por um bom tempo — sem pressa para iniciar uma reversão.

Ao mesmo tempo, o Copom adotou um discurso mais cauteloso, reconhecendo que o ciclo de aperto já avançou bastante e que os efeitos defasados das medidas anteriores ainda devem impactar a economia nos próximos meses. Em vez de anunciar novas altas, o comitê afirma que a política dependerá dos dados. O tom é de transição, mas o conteúdo ainda é de firmeza.

Isso marca uma inflexão em relação aos comunicados anteriores. Em janeiro e março, o Banco Central subiu os juros com discurso duro, deixando claro que novas altas estavam nary radar. Agora, mesmo sem afirmar explicitamente que o ciclo chegou ao fim, o BC dá a entender que só voltaria a subir os juros caso o cenário se deteriore de forma relevante. A postura é de vigilância — não mais de ofensiva. (No fim bash texto, incluo uma tabela comparativa das últimas cartas com a atual para entender a evolução dos comunicados)

Embora possa ter encerrado o ciclo de alta, o BC afirma que os riscos permanecem. A inflação segue pressionada, principalmente nos serviços. As expectativas para 2025 e 2026 continuam acima da meta, e a projeção bash próprio Copom para 2026, nary cenário de referência, é de 3,6%, acima da meta de 3%. Internamente, a política fiscal ganha destaque como fator de pressão, e, externamente, a política econômica bash governo Trump adiciona incerteza com reflexos nos preços de ativos e nary câmbio.

Para o investidor, o recado é claro: mesmo que o ciclo de alta esteja perto bash fim ou encerrado, a fase de juros elevados está longe de terminar. A ideia de um pouso breve dos juros foi adiada. E os ativos que dependem de cortes iminentes, como ações e prefixados longos, terão que esperar.

O avião desacelerou, mas segue em altitude de cruzeiro. O Banco Central decidiu manter a cabine em modo de observação — e, por enquanto, o trem de pouso continua recolhido.

Michael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa bash Investidor.

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Abaixo, tabela comparativa e resumida das últimas cartas para entender a evolução dos comunicados.