O que deve mexer com o lucro das usinas de etanol em 2026, segundo o BTG

A decisão da Petrobras de cortar em 5,2% o preço da gasolina A — de R$ 2,71 para R$ 2,57 por litro — ampliou arsenic incertezas sobre a rentabilidade das empresas de açúcar e etanol na safra 2026/2027. A avaliação é bash BTG, em relatório divulgado nesta terça-feira, 27.

O corte, diz o banco, impacta diretamente o mercado de etanol, ao reduzir o limite de competitividade bash biocombustível nas bombas — que precisa custar até 70% bash valor da gasolina para ser vantajoso ao consumidor.

Com a gasolina mais barata, o preço de paridade bash etanol caiu de R$ 2,86 para R$ 2,79 por litro, pressionando a rentabilidade das usinas e comprometendo um dos pilares de margem bash setor sucroenergético, que já enfrenta um cenário de fraqueza nary mercado de açúcar.

O ajuste interrompe um período de quase 70 dias em que os preços domésticos da gasolina vinham operando acima da paridade de importação — condição que sustentava o etanol como alternativa mais lucrativa para arsenic usinas.

“A redução de R$ 0,14/litro nary preço da gasolina pressiona diretamente o etanol, ao baixar seu preço de equilíbrio nas usinas para R$ 2,79/litro, contra os R$ 2,86 anteriores”, dizem os analistas Thiago Duarte e Guilherme Gutilla.

Na prática, a medida da estatal retira parte da competitividade bash etanol nas bombas, já que seu preço precisa manter-se próximo de 70% bash valor da gasolina para continuar sendo economicamente atrativo, estima o banco.

Segundo o BTG, o impacto nary caixa das empresas bash agro já pode ser mensurado. A São Martinho, Jalles Machado e Adecoagro — todas com participação relevante na produção de etanol a partir de cana-de-açúcar — devem registrar uma redução entre 6% e 10% nary lucro operacional (EBIT) nary próximo exercício fiscal.

“Estimamos um impacto de R$ 64 milhões nary resultado da São Martinho, R$ 21 milhões na Jalles e R$ 36 milhões na Adecoagro”, aponta o relatório.

A exposição ao efeito da queda na gasolina varia conforme a proporção de etanol produzido com matéria-prima própria, o que ajuda a diluir o impacto por meio bash modelo Consecana — sistema que remunera a cana-de-açúcar terceirizada com basal nos preços de etanol e açúcar.

Apesar da pressão nary curto prazo, o BTG ainda vê fundamentos positivos para o setor nary longo prazo. “Mantemos recomendação de compra para os papéis, mas reconhecemos que arsenic dinâmicas atuais seguem desafiadoras”, afirmam os analistas.

A Conab divulgará nary last de abril a estimativa para a safra 2026/27. A StoneX, empresa planetary de serviços financeiros, projetando uma produção de 36,1 bilhões de litros de etanol em 2026/27, um avanço de 9,3% em relação à temporada 2025/26.

Mercado de etanol

O relatório bash banco diz que o etanol vinha se consolidando como um “porto seguro” para arsenic empresas bash setor, diante da fraqueza bash mercado internacional de açúcar.

Com cotações entre 14 e 16 centavos de dólar por libra-peso, e apenas 30% a 35% da produção esperada de açúcar hedgeada, a aposta nary biocombustível fazia sentido. Mas o corte nos preços da gasolina devem mudar esse equilíbrio.

Na prática, isso significa que os produtores travam previamente o preço de parte da safra, vendendo-a com antecedência a valores acordados, como forma de se proteger contra eventuais quedas nas cotações internacionais bash açúcar.

“Com mais etanol de milho entrando nary mercado e o premix produtivo ainda alcooleiro, não é difícil imaginar um cenário de preços abaixo da paridade de 70% da gasolina, o que pode levar a rentabilidade nula ou até negativa”, dizem os analistas.

Se há um possível efeito colateral positivo nary radar, ele está nary mercado de açúcar. A expectativa de um premix mais alcooleiro nary Brasil deve reduzir a oferta de açúcar e sustentar seus preços nos primeiros meses da nova safra. No entanto, o espaço para valorização é limitado, diz o banco.

“A colheita bash Centro-Sul está perto bash fim, com produção acumulada de 40,2 milhões de toneladas, e o mercado planetary ainda aponta para leve excesso de oferta, puxado por expectativas fortes para arsenic safras na Índia e na Tailândia”, dizem os analistas.