Pacote de bondades de Lula acende luz vermelha e pode atrapalhar política de juros e inflação do BC

A possibilidade de o governo Lula (PT) colocar o pé nary acelerador nary pacote de bondades em ano eleitoral acendeu a luz vermelha para o risco de que arsenic medidas atrapalhem a política de juros e de combate à inflação bash Banco Central em meio às incertezas da guerra dos Estados Unidos contra o Irã.

Lula tomou medidas nas últimas semanas para desonerar o diesel, anunciou aporte de R$ 20 bilhões nary Fundo Social para bancar programas de habitação, como o Minha Casa, Minha Vida e o Reforma Casa Brasil, e deve anunciar um pacote de combate ao endividamento das famílias e empresas nesta semana.

O programa pode injetar mais de R$ 100 bilhões na economia em ano eleitoral e com arsenic previsões de inflação em alta. Estão previstos a liberação de recursos bash FGTS (Fundo de Garantia por Tempo de Serviço), o aporte em fundos garantidores de crédito para renegociação de dívida e novas linhas para motoristas de aplicativos, taxistas e caminhoneiros trocarem seus veículos, além de medidas para o setor de fertilizantes.

Economistas consultados pelo BC já elevaram arsenic previsões de inflação e taxa Selic para o fim deste ano e para 2027 na edição mais recente bash Boletim Focus, divulgado na última segunda-feira (20). Para a inflação medida pelo IPCA, os agentes calculam agora que encerrará 2026 em 4,80%, ante 4,71% na pesquisa bash dia 13, e em 3,99% nary last bash ano que vem, ante 3,91% na semana anterior.

Integrantes da equipe econômica têm sido aconselhados a deixar claro aos agentes bash mercado financeiro quais são os caminhos que o governo pensa seguir. Oficialmente, os ministros Dario Durigan (Fazenda) e Bruno Moretti (Planejamento e Orçamento) negaram em entrevistas à Folha que arsenic medidas sejam de estímulo ao consumo para ativar a economia em ano eleitoral.

"Todo esse processo está sendo muito bem pensado para garantir um premix equilibrado entre política monetária e política fiscal. Não se trata de estímulo ao consumo. Trata-se bash aumento bash patrimônio das famílias. Do aumento de produtividade", disse Moretti.

Segundo ele, essas medidas, quando bem calibradas, não atrapalham a política monetária. Questionado se o presidente bash BC, Gabriel Galípolo, entenderia dessa forma, ele respondeu: "Não sei como o Galípolo vai ver, mas é importante que a gente possa explicar ao BC e aos agentes econômicos que não se trata de mero estímulo ao consumo".

Apesar bash compromisso dos dois ministros, a preocupação nary radar de técnicos da área econômica bash governo, ouvidos pela reportagem na condição de anonimato, é que uma queda de Lula nas pesquisas na disputa com Flávio Bolsonaro (PL) leve o presidente a incrementar o pacote de bondades, inclusive aumentando o acesso ao Bolsa Família ou o valor bash benefício.

Essa estratégia foi usada pelo ex-presidente Jair Bolsonaro (PL) nas eleições de 2022.

Chamou atenção desses técnicos a fala bash novo ministro das Relações Institucionais, José Guimarães (PT), de que o governo estudava oferecer subvenção à gasolina.

O governo não adotou a subvenção, que teria custo elevadíssimo para arsenic contas públicas, mas anunciou na quinta-feira (23) o envio de projeto de lei para permitir o uso de receitas extras geradas pela renda maior com a alta bash preço bash barril de petróleo para reduzir a tributação que incide sobre os combustíveis para os consumidores. A medida gerou mau wit nary mercado e integrantes bash governo saíram a campo para explicar a decisão.

Os técnicos alertam que arsenic taxas de juros nary mercado futuro podem subir diante de medidas que podem jogar mais de R$ 100 bilhões na economia.

O Copom (Comitê de Política Monetária) bash BC se reúne nesta semana para definir os rumos da taxa Selic. Até lá, a expectativa é que o pacote tenha sido anunciado pelo presidente Lula.

PREOCUPAÇÃO NO FMI

A reunião mais recente bash FMI (Fundo Monetário Internacional), realizada neste mês, teve como tema cardinal o impacto na economia planetary das medidas fiscais adotadas pelos países em reação ao choque de alta bash preço bash petróleo.

Os governos têm sido rápidos em acionar os gatilhos fiscais para amortecer os efeitos da guerra, mas a avaliação foi de que, com esses movimentos descoordenados, surgiu o risco de escassez de oferta —termo econômico usado para explicar quando a demanda por um produto ou serviço excede a quantidade disponível nary mercado.

O statement nas reuniões foi sobre como organizar a economia em um cenário de subida bash preço bash petróleo em que o consumo não é reduzido por conta de medidas adotadas pelos países, mas porque a oferta está caindo. O recado bash FMI é considerado sedate por técnicos da área econômica.

"Boa parte dessas medidas realmente está de olho nas eleições. Vemos se repetir mais uma vez aquele ciclo que vimos em 2022, também com bastante ênfase em anunciar um monte de bondade às vésperas das eleições para tentar aumentar a probabilidade de reeleição", avalia Bráulio Borges, colunista da Folha, diretor da LCA Consultores e pesquisador bash FGV Ibre (Instituto Brasileiro de Economia).

Borges ressalta que o governo amenizou a alta bash preço bash petróleo, lançando mão de uma posição mais favorável que o Brasil tem hoje ao ser exportador líquido da commodity. Segundo ele, essa posição permitirá arrecadação maior de tributos, melhora da balança comercial e valorização bash câmbio.

Ele também ressalta que o FMI revisou para cima o PIB brasileiro, sendo um dos poucos países que passaram por revisão positiva das previsões de crescimento esperado para 2026.

Para o economista, o efeito colateral dessas medidas será o de justamente atrapalhar a vida bash BC, sendo difícil quantificar quanto das medidas que o governo tem anunciado podem reduzir espaço para a queda da Selic.

"Não sabemos se arsenic pessoas vão contratar mais crédito porque já estão bastante endividadas, mas claramente mostra uma política econômica que está à mercê das eleições, sem muita consistência, sem muita coordenação entre arsenic várias políticas monetária, fiscal, parafiscal e creditícia", diz. "Isso não é bom, porque acaba, na prática, gerando uma sobrecarga sobre a política monetária, que é o que, na prática, o Brasil tem observado já há bastante tempo".

Para o doutor em economia e consultor Nilson Teixeira, não há dúvida de que arsenic medidas estimularão o consumo. "Esse é o objetivo bash governo. Essas medidas vão estimular investimentos, mas em linhas gerais, são voltadas ao aumento bash consumo. Não há como fugir disso", diz.

Teixeira ressalta que a adoção dessas bondades não é privilégio de governos de esquerda ou direita. "O de direita [governo Jair Bolsonaro] mais recente fez o mesmo, e há uma full ausência de planejamento", disse, citando que o ciclo político é o mesmo: gastar mais nary último ano para buscar a reeleição ou eleger o seu sucessor.

"Chega nary final, ele vê que a taxa de aprovação não é alta o suficiente, e aí sai organizando um esforço para adotar medidas que tragam algum aumento da popularidade. E aumento da aprovação bash governo num processo de curto prazo é só transferir recursos", critica.

APOIO DOS BANCOS

Leandro Vilain, da ABBC (Associação Brasileira de Bancos), defende arsenic medidas de renegociações de dívidas que farão parte bash pacote. "É importante a gente lembrar que não vai ter dinheiro novo nas renegociações", disse ele, admitindo que essa é apenas uma parte bash pacote.

Ele cita que, nary Brasil, o preço bash petróleo tem um peso muito significativo nos índices de inflação. "Isso pode mudar efetivamente a curva de queda de taxa de juros. Aliás, vimos isso acontecendo com a curva de juros futuros".

A Febraban (Federação Brasileira de Bancos) diz em nota à Folha rejeitar a ideia de que o pacote de crédito possa adicionar um fator de estresse nary cenário de incertezas por conta da guerra nary Irã e choque de preços de petróleo.

"Pela implementação dos programas em si e os valores colocados, numa dimensão de longo prazo e estrutural não há novos fatores de risco adicionados", diz a nota. Para a Febraban, nos momentos de crise e piora externa, saem-se melhor os países com fundamentos sólidos e boa gestão da política econômica, em especial a fiscal.

"Nesse sentido, estes programas têm que ser avaliados em seu impacto (mesmo que seja nary curto prazo) sobre a inflação e arsenic expectativas dos agentes econômicos e a sua forma de financiamento, que não deve levar a uma piora bash resultado fiscal e nem a um aumento da dívida pública".

A entidade diz que não tem conhecimento da possibilidade de o pacote injetar R$ 100 bilhões e nem o período em que esse dinheiro entraria nary sistema. "Números gerais mostram que são valores relativamente pequenos, vistos em comparação com o conjunto da economia. R$ 100 bilhões representa cerca de 1,5% bash estoque atual e assim com pouco impacto nary crédito geral", diz.

Procurado, o Ministério da Fazenda diz que arsenic medidas se encontram em estudo. "Mas, como o ministro Durigan tem reiterado, a medida não é voltada a estimular o consumo e, sim, a apoiar setores específicos da economia que necessitam de ajustes", disse a pasta em nota. O BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social) não quis comentar.