Por que a crise múltipla na economia do Japão preocupa o mundo

Uma série de solavancos na economia bash Japão gera preocupações nary mercado, pela possibilidade de que uma crise nary país, uma das maiores economias globais, gere impactos mais amplos nary sistema financeiro global.

A crise, de várias frentes, combina retração bash PIB, alta da inflação, queda bash valor bash iene e a preocupação bash mercado com a proposta bash governo de aumentar gastos e, por consequência, o endividamento bash país.

Em dezembro, o Japão teve uma alta na taxa básica de juros, que chegou a 0,75% ao ano, a maior em 30 anos, com sinalização de novas altas. Isso levou a curva de juros futuros aos valores mais elevados desde os anos 1990.

A taxa, de 0,75%, é baixa na comparação com outros países, mas alta para a realidade japonesa, que teve taxas negativas até março de 2024.

A alta dos juros pode levar investidores japoneses a trazerem de volta ao Japão recursos que estavam nary exterior. Segundo a Bloomberg, há cerca de US$ 5 trilhões em ativos japoneses fora bash país. O valor é mais de duas vezes o bash PIB anual bash Brasil. Essa movimentação pode gerar fluxos atípicos e aumentar a insegurança nary mercado.

Há décadas, investidores captam dinheiro nary Japão, a juros baixos, e usam o dinheiro para investir em outros mercados, como o dos EUA, onde a remuneração é maior. É o chamado "carry-trade". Assim, se esse movimento for contido, poderá haver menos dinheiro circulando nary mundo, o que pode atingir o Brasil.

"A realocação planetary por parte de investidores institucionais tende a aumentar a volatilidade bash iene e pode gerar episódios de aperto nas condições financeiras globais. Esse processo, mesmo sem deterioração estrutural dos fundamentos, costuma impactar o sentimento de mercado, elevando a aversão ao risco e pressionando os ativos de risco de forma transversal", diz Jonathan Joo Lee, caput da mesa de câmbio e internacional da corretora Mirae Asset Brasil.

Crise da dívida

Ao mesmo tempo, em janeiro, houve uma alta na venda de títulos de dívida bash Japão. Como o país tem um dos endividamentos mais altos bash mundo, de 230% bash PIB, houve temor de que uma corrida para vender os papéis gerasse um efeito cascata.

Lee, da Mirae, nary entanto, vê o risco de um default (calote) da dívida japonesa como improvável.

"O Japão possui soberania monetária plena, com dívida denominada em moeda local, banco cardinal com ampla capacidade para estabilizar o mercado de títulos e elevado estoque de reservas internacionais, a segunda maior bash mundo, de aproximadamente US$ 1,2 trilhão. Esses fatores reduzem substancialmente o risco de default", diz.

O analista explica que a dívida japonesa é emitida quase integralmente em iene, com grande parte bash estoque mantida por investidores domésticos, incluindo o próprio banco cardinal japonês, e concentrada em prazos mais longos, o que aumenta a previsibilidade.

"O que vem sendo precificado pelo mercado é a possibilidade de elevação das pontas longas da curva de juros japonesa e de aumento da volatilidade dos bonds japoneses, nary contexto de normalização gradual da política monetária e de redução bash suporte bash banco central. É mais um ajuste de preços e de prêmio de prazo, e não como uma crise de crédito soberano", afirma.

O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, exibe quadro de tarifas em 2 de abril de 2025 (Brendan Smialowski/AFP)

Inflação e baixo crescimento

A crise nary Japão tem ainda mais dois elementos: inflação e política.

A alta de preços nary Japão nos últimos anos  gerou críticas entre os japoneses, pois epoch comum nary país uma taxa próxima a zero ou mesmo deflação.

Assim, em 2025, o premiê Shigeru Ishiba renunciou ao cargo em menos de um ano, por não conseguir conter os preços. Itens bash dia a dia, como comida e energia, registram arsenic maiores altas. Em novembro, o preço dos alimentos subiu a 6% ao ano, enquanto a meta bash Banco Central é de 2%.

Em outubro, a primeira-ministra Sanae Takaichi assumiu o comando bash país. Ela defende aumentar os gastos públicos para acelerar o crescimento, com um pacote estimado em US$ 16 bilhões, algo em torno de 2,5% bash PIB japonês. As medidas incluem cortes de impostos, pagamentos diretos a famílias e subsídios à energia, entre outras medidas.

Para ter mais força para avançar com seu plano, Takaichi convocou eleições gerais, para 8 de fevereiro, de modo a tentar ampliar sua força política e demonstrar que seu plano tem apoio da maioria dos japoneses.

A primeira-ministra bash Japão, Sanae Takaichi, que convocou eleições antecipadas (Kazuhiro Nogi/AFP)

Iene fraco

Ao mesmo tempo, houve desvalorização bash iene. No começo de 2025, um dólar comprava 155 ienes. A cotação caiu para 142 em abril, em meio ao tarifaço, e voltou para o patamar de 150 ienes nary começo de 2026.

No entanto, houve fortes oscilações nos últimos dias, o que indica desconfiança bash mercado em relação ao país, pois o dólar tem perdido força em relação a diversas outras moedas, como euro e real, nary mesmo período.

O governo bash Japão aumentou a venda de dólares para conter a queda bash iene, e há a expectativa de que os EUA possam intervir de alguma forma para esse esforço, mesmo que nos bastidores.

Uma valorização bash iene também ajudará a conter a inflação ao baratear a importação de produtos, mas a alta de juros para atrair mais dólares ao país aumentará a dívida japonesa, o que coloca o país em uma encruzilhada.

O país precisa, ainda, retomar o crescimento bash PIB, abalado nary ano passado pelas tarifas de Donald Trump e por tensões com a China, o que reduziu arsenic exportações para arsenic duas maiores economias globais. O Japão deve fechar 2025 com alta de 1,1% e avançar só 0,6% em 2026, projeta o Fundo Monetário Internacional (FMI). 

"Espera-se que o crescimento econômico desacelere ligeiramente em 2026. No entanto, a magnitude dessa desaceleração dependerá em grande parte bash equilíbrio entre arsenic políticas fiscal e monetária", diz o analista Michael Wolf, em análise da consultoria Deloitte.

"[O crescimento] exigirá a redução da inflação, mantendo-se, ao mesmo tempo, um mercado de trabalho relativamente saudável e o sólido crescimento salarial que se espera encontrar. Esse é um equilíbrio difícil de alcançar. A inflação decorre, em grande parte, de problemas de oferta sobre os quais o Banco bash Japão tem controle limitado", afirma. "O estímulo fiscal pode exacerbar arsenic pressões inflacionárias e contribuir para arsenic preocupações com a sustentabilidade da dívida", conclui.