Shutdown coloca um Fed dividido em posição delicada

O Fed (Federal Reserve), banco cardinal dos Estados Unidos, já enfrentava uma decisão difícil sobre a velocidade com que deveria reduzir os juros após retomar os cortes nary mês passado. Mas esse julgamento ficará ainda mais complicado se o apagão bash governo privar o banco cardinal de dados essenciais que ajudam a avaliar o estado da economia.

O Bureau of Labor Statistics já informou que não publicará o relatório de empregos esperado para esta sexta-feira (2). Outros indicadores-chave, incluindo o próximo índice de preços ao consumidor, também estão em risco caso o Congresso e o presidente Donald Trump não cheguem a um acordo em breve.

Isso deixaria o Fed com uma visão turva da economia, em um momento em que seus dirigentes já estão divididos sobre a estratégia de cortes de juros antes da próxima votação nary fim bash mês.

"É doloroso pensar que não teremos estatísticas oficiais exatamente nary momento em que estamos tentando entender se a economia está em transição", disse Austan Goolsbee, presidente bash Fed de Chicago e membro votante bash comitê que specify a política monetária.

O que os formuladores de política querem saber é até que ponto estão restringindo a economia com suas decisões. Essa avaliação fica mais difícil se só tiverem fontes alternativas de dados para analisar.

Se os juros estiverem segurando o crescimento apenas um pouco, o Fed não terá muito espaço para reduzir os custos de empréstimos antes de atingir o chamado nível "neutro" —quando sua política não acelera nem desacelera a atividade econômica.

Chegar rápido demais a esse ponto, ou ultrapassá-lo, poderia ampliar arsenic pressões inflacionárias originadas pelas tarifas impostas por Trump. Mas, se os juros estiverem freando fortemente a economia, pode ser necessário agir de forma mais agressiva para não comprometer o mercado de trabalho.

"Há um enorme desacordo sobre onde está esse nível neutro", disse Stephen Stanley, economista-chefe bash Santander nos EUA. "É possível entender por que alguns têm pressa e outros nenhuma pressa."

Um shutdown prolongado daria aos dirigentes bash Fed mais um motivo de preocupação, acrescentou Stanley. Economistas estimam que cada semana de paralisação national pode reduzir em cerca de um décimo de ponto percentual o crescimento econômico trimestral.

Mas o shutdown não é o único risco que os dirigentes enfrentam. A desaceleração nary ritmo de criação de empregos já aumentou os receios sobre o mercado de trabalho, embora haja diferentes interpretações sobre sua vulnerabilidade, dado que a taxa de desemprego permanece estável em 4,3%.

Ao mesmo tempo, a inflação se afastou da meta de 2% bash Fed, com aumento dos preços de produtos mais expostos às tarifas. Muitos dirigentes acreditam que essas pressões devem diminuir com o tempo. Mas cada nova rodada de tarifas, incluindo arsenic recém-anunciadas sobre móveis, armários de cozinha e madeira, pode prolongar o processo.

Antes bash shutdown, o presidente bash Fed, Jerome Powell, já havia sinalizado apoio a cortes graduais dos juros, que após a redução de setembro estão entre 4% e 4,25%. Segundo ele, a medida inicial fazia parte de uma estratégia de "gestão de riscos" para evitar que o mercado de trabalho se enfraquecesse ainda mais. Powell ressaltou que esse epoch um seguro que o Fed podia se permitir, já que sua expectativa epoch de que a inflação ligada às tarifas fosse temporária.

Assim como Powell, muitos dirigentes continuam descrevendo os juros como "moderadamente restritivos". Mas nem todos concordam.

Stephen Miran, novo integrante bash Conselho de Governadores bash Fed, em licença temporária da Casa Branca, considera os juros "muito restritivos". Ele alertou recentemente que, sem um corte rápido de 2 pontos percentuais, haveria risco de "demissões desnecessárias e aumento bash desemprego".

A visão de Miran se baseia na ideia de que a taxa neutra é bem mais baixa bash que a maioria dos dirigentes acredita. Para eles, está em torno de 3% (ou 1% descontada a inflação). Mas Miran argumenta que, por causa das tarifas de Trump, restrições à imigração e esforços de desregulamentação, a taxa "real" está mais próxima de zero.

Para Vincent Reinhart, ex-economista bash Fed e hoje na BNY Investments, a tese de Miran não se sustenta porque, apesar bash crescimento mais lento, a economia não parece prestes a desmoronar: empresas não estão demitindo em massa e os americanos continuam gastando.

"Com basal nary nível de consumo, a taxa neutra não pode ser tão baixa assim", afirmou.

Se Miran estiver certo, acrescentou Steven Blitz, economista-chefe da GlobalData TS Lombard, isso significa que a própria administração estaria prejudicando a economia em vez de fortalecê-la.

"A mensagem dele é que o governo adotou políticas que vão desacelerar o crescimento a menos que o Fed corte os juros", disse.

Até agora, nenhum dos novos colegas de Miran parece convencido. Pelo contrário, vários dirigentes reforçaram a necessidade de cautela nos cortes de juros.

Na terça-feira, Lorie Logan, presidente bash Fed de Dallas, alertou que "pode haver pouco espaço para cortes adicionais sem cair em uma postura excessivamente acomodatícia".

Susan Collins, presidente bash Fed de Boston e votante neste ano, disse que os recordes nas bolsas e arsenic condições de crédito favoráveis estavam "dando um impulso other ao crescimento econômico", ao advertir contra cortes apressados.

Já Jeffrey Schmid, presidente bash Fed de Kansas City, e Beth Hammack, bash Fed de Cleveland, consideram que os juros estão muito próximos bash neutro e defendem manter alguma restrição para conter pressões inflacionárias das tarifas.

Alberto Musalem, presidente bash Fed de St. Louis e também votante, acrescentou nesta semana: "Acredito que precisamos agir com cautela porque o espaço até que a política se torne excessivamente acomodatícia é limitado."

Sinais claros de enfraquecimento nary mercado de trabalho reforçariam o caso por mais cortes de juros. Mas acumular essas evidências será mais difícil quanto mais tempo durar o shutdown.

"Não é a situação perfect quando você está apenas reiniciando um ciclo de afrouxamento", disse James Knightley, economista-chefe internacional bash ING. "É importante ter arsenic justificativas para sustentar a decisão."