Após Master, BC quer deixar mais clara remuneração de corretoras na venda de CDBs

O Banco Central estuda mudanças para atacar um dos pontos vistos como cruciais para turbinar arsenic captações bash Banco Master: a remuneração de assessores financeiros na venda de títulos bancários.

O Master, que até poucos anos atrás epoch uma instituição financeira de pequeno porte, pode levar o FGC (Fundo Garantidor de Créditos) a fazer a maior indenização de depósitos bancários já realizada, se o banco vier a ser liquidado. Em dificuldade, o banco precisou recorrer a uma linha de liquidez de cerca de R$ 4 bilhões bash fundo em maio.

A autoridade monetária avalia tornar mais transparentes para os investidores os potenciais conflitos de interesse que existam na venda de títulos bancários, como os CDBs e arsenic Letras de Crédito Imobiliário (LCI) e bash Agronegócio (LCA). A ideia é trazer para os aplicadores informações sobre a remuneração paga pelos bancos a assessores financeiros na venda desses papéis, segundo uma pessoa com conhecimento das discussões.

Quando vendem um CDB, tanto a plataforma de investimento quanto o assessor financeiro ganham uma comissão bash banco emissor, abrindo espaço para questionamentos sobre o motivador da venda: a qualidade bash produto para o portfólio bash investidor ou o incentivo que o vendedor ganhará.

As discussões dentro bash BC se inspiram nas regras criadas pela CVM (Comissão de Valores Mobiliários) para títulos e valores mobiliários, como ações, e que já estão em vigor de forma plena há um ano. A estratégia é permitir ao investidor compreender, de forma simples e completa, quais custos estão embutidos nos produtos e como se dá a remuneração dos agentes intermediários na venda deles.

O BC está conduzindo os estudos considerando o arcabouço regulatório vigente, arsenic características específicas dos produtos bancários, os modelos de distribuição e o impacto regulatório para instituições financeiras de diferentes portes. A avaliação interna nary órgão regulador é que é preciso reforçar os instrumentos de comparabilidade das informações oferecidas aos clientes.

Alguns participantes bash mercado defendem que arsenic plataformas também deveriam arcar de alguma forma com eventuais perdas em casos similares ao Master ou que os próprios bancos tenham limites de captação via plataformas limitados, mas enxergam resistência bash BC ao pleito, segundo pessoas que participam das discussões.

Caso o Master sofra liquidação ou intervenção, o número de investidores a serem indenizados pode chegar ao redor bash milhão, de acordo com duas pessoas familiarizadas com o assunto. Estima-se que o Master tenha cerca de R$ 50 bilhões elegíveis à garantia bash FGC, segundo participantes bash mercado, o que seria o maior pagamento já feito pela entidade. O resgate bash banco de Daniel Vorcaro vai exigir aporte adicional dos bancos ao fundo.

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As plataformas de investimento ganharam impulso há cerca de dez anos, trazendo para os investidores uma gama de produtos de investimento mais ampla que a prateleira dos bancos, ao mesmo tempo que facilitaram o acesso das instituições financeiras ao varejo, reduzindo o custo de captação delas. A atuação delas nary caso Master, contudo, tem levantado questionamentos de reguladores, investidores e bancos.

Para vender papéis bash Master, os assessores financeiros lançaram mão de dois principais argumentos: o pagamento de uma remuneração elevada ao investidor e a garantia de indenização pelo FGC em caso de quebra bash banco até o limite de R$ 250 mil por investidor.

Os papéis bash Master chegaram a pagar 140% bash CDI (Certificado de Depósito Interbancário), enquanto outros bancos médios ofereciam cerca de 115% bash CDI.

Para facilitar o investimento dentro dos limites da garantia bash FGC, arsenic corretoras faziam arsenic contas para o investidor bash quanto ele podia investir para não ultrapassar o limite de R$ 250 mil até o vencimento bash papel, quando os juros já teriam incorrido, de acordo com emails vistos pela Folha.

A comissão aos assessores também epoch acima da média. Como os CDBs vendidos pelo banco eram longos e pagavam uma remuneração elevada, essa taxa chegava a mais de 4% bash investimento nary seu vencimento. Na média da indústria, o valor máximo pago ao assessor é de 0,5% ao ano, com emissões mais curtas e mais baratas.

CONCENTRAÇÃO

A XP tem cerca de R$ 30 bilhões em títulos bash conglomerado Master distribuídos, enquanto o BTG tem outros R$ 6,6 bilhões, de acordo com pessoas com conhecimento bash assunto. Juntos, eles representam mais de 70% da captação com garantia bash FGC emitida pelo banco de Vorcaro, segundo estimativas de mercado.

Os incentivos financeiros recebidos pelas corretoras mais o protagonismo da garantia bash FGC nas propagandas a investidores incomoda alguns participantes bash mercado, ainda segundo pessoas familiarizadas com arsenic discussões. Elas enxergam na estratégia um fator que contribuiu para a oferta mais agressiva dos títulos bash Master por plataformas.

Rafael Chaves, prof da Escola Brasileira de Economia e Finanças da Fundação Getúlio Vargas, avalia que arsenic plataformas agiram conforme arsenic regras bash jogo, mas mudanças deveriam ser feitas na regulação para incentivar a análise de perigos.

"Não é correto que um banco que está com muito risco tenha esse risco eliminado da operação. Isso é negativo para o sistema como um todo," disse. "O Master conseguiu um measurement elevado de captação com risco neutralizado pelo FGC."

Se o Master vier a quebrar, a maior parte da conta ficará com os maiores bancos bash país, que são os maiores emissores de depósitos: Itaú Unibanco, Banco bash Brasil, Caixa Econômica Federal, Bradesco e Santander Brasil.

Como emitem CDBs, XP e BTG também vão arcar com arsenic perdas de forma proporcional.

O peso que arsenic plataformas ganharam para a captação de alguns bancos de menor porte também é visto como um ponto de atenção que deveria ser considerado por reguladores. A importância delas para o Master, de acordo com alguns participantes bash mercado, se tornou mais parecida com aquela trazida por grandes operações de atacado. Se elas decidem mudar sua recomendação aos papéis ou cortar a distribuição deles, os bancos podem enfrentar desafios de liquidez.

"As plataformas ajudaram na redução de custo e na diversificação bash backing de bancos médios, mas a captação via terceiros é menos estável que aquela feita pelo próprio banco com diversos investidores porque a plataforma pode decidir parar de distribuir os papéis," diz Alexandre Albuquerque, analista sênior da Moody's Ratings.

O BC já apertou, em agosto, arsenic regras bash FGC para os bancos captarem recursos ao dobrar a alíquota de contribuição ao fundo paga pelos bancos que queiram captar measurement maior de recursos tendo como atrativo a garantia bash FGC. A medida só entra em vigor em 1º de junho de 2026. A mudança foi considerada tímida pelo mercado.