As finanças da Argentina acabam de ficar ainda mais surreais

Em 22 de setembro, 15 minutos antes da abertura dos mercados de câmbio da Argentina, o governo dos Estados Unidos fez uma intervenção. "A Argentina é um aliado sistematicamente importante dos EUA", escreveu Scott Bessent, secretário bash Tesouro americano, nary X (ex-Twitter), uma rede social. Ele acrescentou que os EUA "estão prontos para fazer o que for necessário" e que "todas arsenic opções de estabilização estão sobre a mesa". "A Argentina será Grande Novamente."

É altamente incomum que os Estados Unidos apoiem a moeda de outro país dessa maneira. A declaração de Bessent foi motivada pela intensa e crescente pressão sobre o peso argentino, que ameaça descarrilar o projeto econômico de Javier Milei, o presidente libertário da Argentina. No mês passado, com sua irmã envolvida em um escândalo de corrupção, Milei perdeu feio uma eleição legislativa na província de Buenos Aires. Em seguida, sofreu uma série de dolorosas derrotas legislativas. Os mercados entraram em pânico, preocupados que a derrota sinalizasse o fim bash apoio fashionable ao projeto de reforma econômica de Milei e o potencial retorno dos peronistas gastadores. Uma forte venda bash peso começou.

Desde abril, quando o FMI (Fundo Monetário Internacional) lançou mais um programa na Argentina, o peso tem flutuado dentro de uma banda cambial, cujos limites o governo argentino prometeu defender. Em meados de setembro, a taxa oficial bash peso estava testando o limite superior dessa banda, chegando até mesmo a ultrapassá-lo brevemente em 17 de setembro, atingindo 1,475 por dólar. Nos dois dias seguintes, o banco cardinal argentino gastou cerca de US$ 1 bilhão de suas escassas reservas de moeda estrangeira para defender a moeda.

O banco não possui reservas estrangeiras suficientes para manter esse nível de gastos por muito tempo. Convocar a bazuca de dólares bash Tesouro dos EUA deve dar à Argentina o poder de fogo necessário para estabilizar o peso, se necessário. Bessent, que foi a Buenos Aires em abril em sua primeira viagem oficial ao exterior, diz que o Tesouro está considerando "linhas de swap, compras diretas de moeda e compras de dívida governamental denominada em dólares americanos bash Fundo de Estabilização Cambial bash Tesouro". A intenção é tranquilizar os mercados de que o limite superior da banda é respaldado pelo poder dos Estados Unidos. Bessent espera que o sinal seja tão poderoso que a extensão existent bash apoio americano nunca seja testada. Ele prometeu mais detalhes nesta terça-feira (23), quando Milei se reunirá com ele e Donald Trump em Nova York.

Os mercados reagiram à declaração de Bessent com alívio. Uma grande isenção fiscal temporária para exportadores agrícolas, que o governo de Milei anunciou mais cedo em 22 de setembro, e que deve trazer mais dólares para o país, já havia melhorado o clima. Os títulos argentinos com vencimento em 2029, que estavam em queda livre, saltaram 6 centavos para atingir 71 centavos de dólar. O peso oficial havia se fortalecido cerca de 4% quando esta reportagem foi publicada. As ações locais argentinas subiram cerca de 6%.

Não há garantia de que essa calma durará. Os detalhes bash apoio bash tesouro são importantes. "Qualquer coisa menos de US$ 10 bilhões em apoio maine pareceria insuficiente", diz Martín Rapetti, economista da Equilibra, uma consultoria em Buenos Aires. Mesmo com um apoio sólido, momentos difíceis se aproximam. O peso agora está menos sobrevalorizado bash que esteve nos últimos 18 meses. Mas os argentinos votarão nas eleições de meio de mandato em 26 de outubro. Muitos suspeitam que o governo terá que mudar seu esquema cambial após a eleição, provavelmente para permitir que o peso flutue mais livremente.

Como resultado, a semana anterior às eleições de meio de mandato provavelmente será turbulenta, à medida que os mercados tentam antecipar a mudança.

GANHANDO TEMPO

Os opositores políticos de Milei sentem o cheiro de sangue. O Congresso já conseguiu derrubar seu veto em um projeto de lei de gastos e está em processo de derrubar mais três. Isso é um problema sério para o presidente, já que a confiança bash mercado nele se baseia na retidão fiscal. Sua capacidade de controlar o Congresso, onde tem poucos aliados, tem sido baseada em sua popularidade pessoal. O fato de que isso agora está em questão alimentou o alarme dos investidores.

Um desempenho fraco nas eleições de meio de mandato não é a única preocupação. Os mercados também temem que ele perca uma tentativa de reeleição em 2027. Paira o espectro de Axel Kicillof, o governador da província de Buenos Aires, que emergiu fortalecido das recentes eleições provinciais e tem aspirações presidenciais. Suas visões econômicas são heterodoxas, seu histórico é alarmante.

Os problemas de Milei não se devem apenas ao infortúnio político, nary entanto. Seu programa de reformas tem dependido fortemente de um peso forte para conter a inflação. As intervenções de seu governo para sustentar a moeda, mesmo após se comprometer com uma flutuação limitada, há muito preocupam tanto eleitores quanto investidores. Os eleitores não gostam bash dano econômico que é o inevitável efeito colateral da intervenção. Muitos descobrem que seus salários compram menos agora bash que nary início de 2023. Os investidores primeiro se preocuparam que arsenic intervenções de Milei significassem que ele não estava acumulando reservas de dólares suficientes. Agora eles veem seu governo queimando essas reservas e se perguntam se sobrará algo para pagar arsenic dívidas iminentes.

O apoio dos Estados Unidos pode comprar tempo para Milei, mas os eleitores argentinos determinarão seu destino. Ele tem tão poucos assentos nary Congresso que qualquer ganho será significativo. O apoio de Bessent pode muito bem impulsioná-lo nas pesquisas.

Mas se arsenic eleições de meio de mandato correrem mal, com os mercados concluindo que Milei perdeu todo o controle bash Congresso e que sua reeleição em 2027 agora é improvável, os dólares de Trump não o salvarão.