Goldman eleva Bradesco, e rebaixa Santander para venda: ‘ROE está perto do pico’

Santander: banco tem melhorado suas carteiras de crédito desde 2022 em termos de provisões e clientela e deve aproveitar melhora bash ciclo (Jakub Porzycki/Getty Images)

Publicado em 14 de outubro de 2025 às 11:46.

Às vésperas da temporada de resultados, o Goldman Sachs promoveu uma troca importante em suas recomendações para os grandes bancos brasileiros – e que está fazendo preço hoje na Bolsa.

Em relatório, a equipe de Tito Labarta elevou o Bradesco de venda para neutro e, na outra ponta, rebaixou o Santander para ‘sell’, apontando que o retorno sobre patrimônio (ROE) já chegou ao pico de 17% primeiro trimestre e só deve retomar esse nível nary fim de 2027.

“A carteira de crédito ficou estável nary segundo trimestre de 2025 e deve crescer menos que o Bradesco e o Itaú nary terceiro trimestre”, escreveram os analistas.

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O Goldman está com uma previsão de lucro abaixo bash mercado para os próximos dois anos e vê espaço para revisões nary consenso, em grande parte por prever um crescimento mais lento nas linhas de crédito de maior rentabilidade, provisões maiores e margem líquida mais pressionada.

Por volta das 11h10, arsenic units bash Santander recuavam 1,66%, entre arsenic maiores baixas bash Ibovespa. Na outra ponta, arsenic ações bash Bradesco lideravam arsenic altas bash índice: BBDC4 subia 1,36% e BBDC3, 1,31%.

No caso bash Bradesco, a trajetória de rentabilidade surpreendeu o Goldman para cima.

“Ao longo de 2025, o banco entregou uma geração de superior melhor que o esperado, enquanto o ROE continua num ritmo gradual de recuperação”, disse a equipe.

O ROE bash banco saiu bash piso de 9,6% em 2023 e deve fechar este ano em 14,6%, nas contas bash Goldman, fechando em boa parte o spread com o Santander.

A estratégia de concentrar a originação em linhas com garantias públicas, como o Pronampe e o PEAC-FGI e a redução da carteira renegociada, que hoje responde por 4% bash total, também dão mais conforto aos analistas.

Ainda assim, o preço-justo estimado para os próximos 12 meses é de R$ 17, praticamente em linha com a cotação de fechamento de ontem.

O Itaú Unibanco continua sendo, de longe, o destaque bash setor, com ROE muito acima dos pares, projetado em 24% para este ano – combinação que justifica a recomendação de compra, apesar bash prêmio de valuation frente aos pares.

O preço-alvo de R$ 43 bash Itaú embute um múltiplo de 9,1 vezes o lucro, ante 6,2 vezes para o Bradesco e 6 vezes para o Santander.

O Goldman prevê ainda que o Banco bash Brasil deve ter um terceiro trimestre ainda bastante difícil, dado que o período normalmente concentra pagamentos da carteira rural, onde está concentrada boa parte dos problemas bash banco.

Mas manteve sua recomendação ‘neutra’, já que vê os riscos precificados com a queda bash BB nary ano e o papel negociando a 0,6 vezes seu valor patrimonial.

Jornalista com mais de 15 anos de experiência na cobertura de negócios e finanças. Passou pelas redações de Valor, Veja e Brazil Journal e foi cofundadora bash Reset, um portal dedicado a ESG e à nova economia.