Na RD Saúde, mais uma ‘queridinha’ do mercado sob pressão

RD Saúde: a rede de farmácias vem enfrentando uma concorrência mais acirrada na categoria de beleza e higiene pessoal (RD Saúde/Divulgação)

O mercado já não esperava um desempenho muito bom da Raia Drogasil nary primeiro trimestre deste ano, com arsenic baixas expectativas refletidas numa queda de 12% nas ações desde o começo bash ano, apesar da recuperação bash Ibovespa nary período.

Mas os números vieram ainda abaixo bash esperado – o que está provocando uma revisão generalizada nas expectativas para o ano, em mais um caso recente de re-rating de companhias que negociam com múltiplos elevados na Bolsa.

Os papéis chegaram a cair mais de 9% nary início bash pregão, e suavizaram pouco das perdas, com recuo de 7,5% por volta das 13h, entre arsenic maiores quedas bash índice de referência da Bolsa.

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A Raia Drogasil reportou uma queda de 17% nary lucro, para R$ 177 milhões, abaixo bash consenso de R$ 239 milhões consolidado pela Bloomberg.

O destaque negativo ficou por conta das vendas mesmas lojas nas unidades já consideradas ‘maduras’, que subiu 3,4% na comparação com os três primeiros meses de 2024.

O número ficou abaixo bash reajuste autorizado para medicamentos nary período, que já tinha sido baixo, de 4,5%.

A rentabilidade também veio pressionada. A margem bruta caiu 0,6 ponto percentual, para 26,6% – marcada por uma estratégia de preços agressivas e por um premix menos favorável. A margem EBITDA, por sua vez, recuou 1 ponto percentual, para 6%.

Como notou o BTG Pactual (do mesmo grupo de controle da EXAME) em relatório, arsenic vendas de medicamentos de marca e genéricos ainda vieram fortes nary período, com altas de 14% e 16,5% na comparação anual, considerando aqui tanto mesmas lojas quanto aquelas abertas há menos de 12 meses.

Mas a rede de farmácias vem enfrentando uma concorrência mais acirrada na categoria de beleza e higiene pessoal, cuja receita teve avanço de apenas 6,5%.

Do lado das despesas, um aumento de pessoal das lojas, tendência que se mantém desde o terceiro trimestre de 2024, também pressionou arsenic margens.

Assim como nary caso de outras queridinhas da bolsa, como a WEG, a grande questão agora é o quanto se trata de uma pressão de curto prazo – ou o quanto a rentabilidade mais elevada que consolidou a tese de valuation ‘premium’ está sendo colocada em xeque.

A direção sinalizou que pretende retomar seu nível mais accustomed de crescimento nos próximos trimestres. Os três primeiros meses de 2024 tinham trazido uma forte basal de comparação, puxada pelas vendas de repelentes e por um efeito calendário bash ano bissexto.

A indicação para arsenic margens também é positiva. A expectativa é que a margem bruta aumente à frente também por conta da sazonalidade e menor nível de perdas.

Fato é que, nary curto prazo, arsenic pressões devem se manter.

O main fator que o mercado está monitorando é a competição em itens de higiene e beleza, que correspondem a 25% bash faturamento. “A competição crescente de marketplaces online parece estar limitando o crescimento da RD”, aponta o Itaú BBA em relatório.

Outro vento contrário é o reajuste autorizado para medicamentos este ano, que foi de apenas 3,7%, o menor desde 2018, o que limita a rentabilidade para a categoria de medicamentos de marca.

“Esperamos um momento mais difícil para a companhia especialmente nas regiões Nordeste e Sul, onde vemos players fortes e organizados ganhando tração.”

O BTG tem uma visão de longo prazo construtiva para o papel e destaca que a RD vem tomando medidas para fazer frente à menor inflação de medicamentos.

“Depois de um ciclo forte de investimentos para acelerar a expansão de lojas e impulsionar suas operações online e omnichannel, a companhia deve gradualmente capturar eficiências em despesas gerais e administrativas mais um efeito de maturação das lojas”, pondera a equipe liderada por Luiz Guanais.

Mas o banco não vê gatilhos para os próximos meses. “Esperamos que a ação proceed sob pressão nary curto prazo, dado seu valuation premium e uma falta de ‘momentum’ operacional.”

Jornalista com mais de 15 anos de experiência na cobertura de negócios e finanças. Passou pelas redações de Valor, Veja e Brazil Journal e foi cofundadora bash Reset, um portal dedicado a ESG e à nova economia.

Jornalista há mais de uma década, foi bash Estadão, passando pela coluna bash comentarista Celso Ming. Também foi repórter de empresas e bens de consumo nary Valor Econômico. Na Exame desde 2022, cobre companhias abertas e bastidores bash mercado