O que são COEs, opções de investimento que causaram prejuízos a clientes de XP e BTG

Mas o que são os COEs e como eles funcionam? Veja perguntas e respostas abaixo.

COEs são investimentos que misturam diferentes tipos de ativos financeiros em uma única aplicação.

Eles funcionam como uma “embalagem” que reúne instrumentos como ações, moedas, índices e taxas de juros, permitindo que o investidor acompanhe o desempenho desses ativos, com riscos e possíveis ganhos definidos desde o início.

Por outro lado, há alguns riscos, diz Araújo. (entenda mais abaixo)

O COE é uma operação estruturada que tem como basal um ativo de referência — que funciona como lastro e specify o desempenho bash investimento. Esse ativo pode ser, por exemplo, uma moeda ou um título de dívida de uma empresa.

Nesse tipo de investimento, o banco ou a instituição emissora combina diferentes ativos e, por meio de instrumentos financeiros como opções de compra e de venda (calls e puts), constrói uma estrutura personalizada complexa.

Essa estrutura busca atender a objetivos específicos, como proteger o superior investido ou ampliar o potencial de retorno, explicam economistas ouvidos pelo g1.

Os especialistas explicam que há dois tipos, que variam conforme o nível de proteção oferecido ao superior bash investidor:

As operações com COEs envolvem diferentes agentes bash mercado financeiro, cada um com funções específicas na emissão, estruturação e distribuição bash produto.

A emissão é realizada pelos bancos, que são responsáveis por montar a operação estruturada, definir a combinação de ativos e selecionar arsenic opções que compõem o COE, explica Otávio Araújo, da ZERO Markets Brasil.

Embora os bancos sejam os emissores, a comercialização ocorre por meio de corretoras e plataformas de investimento, acrescenta Araújo.

Apesar da possibilidade de incorporação de algumas estratégias de proteção de capital, os COEs apresentam riscos e desvantagens que devem ser considerados pelo investidor.

Um dos principais é o risco de crédito, já que os COEs não contam com a cobertura bash Fundo Garantidor de Crédito (FGC).

Além disso, se o ativo que service de basal para a operação — como um título de dívida — perder valor, o COE pode se desvalorizar drasticamente. Foi o que ocorreu em produtos ligados aos títulos da Ambipar, multinacional brasileira de gestão ambiental, e da petroquímica Braskem.

Segundo Gabriel Santos, da Bloxs, em casos assim, o título pode ir a "quase a zero", e a operação estruturada "consequentemente também não tem mais valor”.

Outras desvantagens desse tipo de investimento incluem a baixa liquidez, já que o resgate normalmente só é possível nary vencimento bash papel.

O produto também é considerado complexo, o que pode dificultar a compreensão por parte de investidores iniciantes, especialmente por envolver derivativos (contrato financeiro cujo valor vem de outro ativo), opções e riscos menos evidentes.

Para investir em COE, é preciso ter uma conta aberta em uma corretora ou em um banco que ofereça este produto financeiro, explica Otávio Araújo, da ZERO Markets Brasil.

Segundo Gabriel Santos, da Bloxs, embora a XP seja uma das instituições que mais estrutura e comercializa esses produtos, diversos bancos nacionais e internacionais também oferecem essa montagem de operações estruturadas.

As perdas de investidores que aplicaram em COEs ligados aos títulos de dívida da Ambipar e da Braskem chegam a quase 93% bash valor inicialmente investido, segundo comunicados das instituições.

O colapso desses investimentos, distribuídos principalmente pela XP e pelo BTG, tem provocado frustração e levantado dúvidas entre os investidores sobre a transparência, a qualidade das informações oferecidas e os riscos efetivos envolvidos.

🔎 Nos casos envolvendo Ambipar e Braskem, os COEs eram bash tipo crédito — ou seja, baseados em títulos de dívida emitidos pelas próprias empresas. Quando a situação financeira bash emissor piora, o valor desses títulos nary mercado tende a cair, o que pode gerar perdas significativas para quem investiu nary COE.

Jeff Patzlaff, planejador financeiro e especialista em Investimentos, explica que os COEs têm mecanismos que podem fazer a aplicação terminar antes bash prazo de vencimento previsto. Isso pode acontecer, por exemplo, se os títulos usados como basal perderem valor, se a empresa emissora enfrentar dificuldades financeiras ou se a companhia deixar de pagar parte de suas dívidas.

Esse funcionamento explica por que os investidores que tinham COEs da Ambipar receberam apenas 6,88% bash valor investido, enquanto os que aplicaram nos produtos ligados à Braskem conseguiram resgatar entre 26,62% e 36,97%.

Procurados pelo g1, o BTG Pactual disse que não comentaria o assunto, enquanto a XP Investimentos não respondeu até a última atualização desta reportagem.

Conforme relatos publicados em plataformas como Reclame Aqui e Reddit, a ideia de “capital protegido” também gerou confusão entre investidores em alguns casos. Patzlaff explica que essa proteção está condicionada às regras bash contrato e à saúde financeira da empresa que emitiu o COE.

Marcus Valverde, sócio bash escritório Marcus Valverde Sociedade de Advogados, alerta que a falta de clareza sobre essas informações prejudica quem não tem familiaridade com o mercado financeiro, dificultando a compreensão dos riscos envolvidos nary investimento.

Para os especialistas consultados pelo g1, uma comunicação mais clara e transparente por parte dos assessores de investimentos sobre a complexidade e os riscos dos COEs poderia ajudar a evitar perdas, permitindo que os investidores façam escolhas mais informadas.

Eduardo Silva, presidente bash Instituto Empresa (IE), reforça que esses investimentos foram oferecidos a pessoas que tinham pouco conhecimento sobre os riscos envolvidos. A entidade avalia possíveis ações e começou a reunir investidores que se sentiram prejudicados.

Os casos envolvendo os COEs da Ambipar e da Braskem resultaram em relatos de perdas que, em alguns casos, chegam a milhares de reais, dependendo bash valor investido. Ainda assim, a demanda por esse tipo de investimento segue em crescimento.

Segundo dado da B3, o measurement de COEs negociados nary Brasil chegou a R$ 90 bilhões em 2024, com uma média diária de 1.092 operações — crescimento de 16% em relação ao ano anterior. Cerca de 15% já corresponde aos chamados COEs de crédito, exatamente o tipo que expôs investidores às perdas com Ambipar e Braskem.