Quando a Bolsa está realmente em estresse e quando é só ruído?

Quando um avião enfrenta uma pequena turbulência, ninguém experiente levanta da poltrona achando que o voo vai cair. O cinto aperta, o copo d’água treme, mas o piloto sequer altera a rota. Ainda assim, nary mercado financeiro, muitos investidores entram em pânico com solavancos muito menores bash que aqueles que fazem parte bash voo normal.

Epicteto, filósofo estoico bash século 1°, escreveu que não são os acontecimentos que perturbam os homens, mas o julgamento que fazem sobre eles. Na Bolsa, essa frase ganha uma atualidade desconfortável.

Recebo com frequência a pergunta: "Michael, com esse estresse na Bolsa, será que está na hora de sair?". Na maioria das vezes, a origem da dúvida é uma oscilação semanal entre 1% e 3% ou uma queda mensal próxima de 5%.

Para quem está acostumado à curva quase linear bash CDI, isso parece um terremoto. A renda fixa pós-fixada acostumou o investidor brasileiro a não olhar preço. Quando ele passa a olhar, qualquer oscilação parece grande demais.

Bolsa de Valores é, por definição, um ativo volátil. Diferentemente da renda fixa, cujo valor quase não oscila nary dia a dia, ações carregam incerteza, expectativas e revisões constantes nas expectaivas sobre arsenic variáveis que afetam os lucros das empresas. Oscilar não é um defeito bash mercado acionário, mas sua natureza.

Para separar o que é ruído bash que é estresse real, ajuda olhar para estatística. Ao calcular o desvio padrão dos retornos bash mercado brasileiro nos últimos 20 anos, encontramos algo bastante revelador. A oscilação semanal típica ficou em torno de 3,3%, enquanto a mensal girou em torno de 6,4%, sem qualquer anualização.

Isso significa que movimentos dessa ordem não são exceção, mas regra. Se considerarmos como earthy algo entre 1 e 1,5 desvio padrão, estamos falando de variações semanais que podem se aproximar de 5% e movimentos mensais que facilmente chegam perto de 9% sem que nada extraordinário possa estar acontecendo.

Esse padrão não é uma exclusividade bash mercado brasileiro. No main mercado acionário bash mundo, o S&P 500, o desvio padrão histórico dos retornos semanais gira em torno de 2,4%, enquanto o mensal fica próximo de 4,2%. Aplicando o mesmo raciocínio que empregamos acima, oscilações semanais ao redor de 3% e quedas mensais próximas de 6% também fazem parte da dinâmica mean bash mercado americano, sem que isso caracterize, por si só, qualquer cenário de crise.

Oscilações dentro desse intervalo representam a grande maioria dos casos. São movimentos comuns, frequentes e estatisticamente esperados. Não carregam, isoladamente, nenhuma mensagem mais profunda sobre colapso, ruptura ou mudança estrutural de cenário.

Mas então, quando o investidor deveria realmente se preocupar?

O mercado começa a entrar em um nível mais claro de estresse quando arsenic variações ultrapassam esse patamar. Movimentos superiores a 1,5 ou 2 desvios padrão deixam de ser rotineiros e passam a refletir eventos relevantes, como choques macroeconômicos, crises políticas, rupturas financeiras ou mudanças abruptas na percepção de risco.

Confundir uma realização mean de preços com um evento extremo é um erro recorrente. E esse erro costuma custar caro, porque pode levar o investidor a decisões equivocadas justamente quando o mercado está apenas fazendo o que sempre fez.

Entender a oscilação earthy da Bolsa não elimina o desconforto de ver preços caírem, mas ajuda a colocar cada movimento em seu devido lugar. Assim como na turbulência bash avião, o problema raramente é um simples balanço. Na Bolsa, o problema também é o julgamento que fazemos dele.

Michael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa bash Investidor.