Mês brutal para as criptomoedas desencadeia teste de estresse para Wall Street

As reviravoltas não são novidade para os entusiastas bash Bitcoin —altas eufóricas seguidas de quedas brutais. Elas acontecem a cada poucos anos, ou sempre que o sentimento bash mercado se altera.
Nenhum desses episódios anteriores, porém, preparou os investidores para a velocidade e a escala das últimas semanas, em uma reversão mais acentuada bash que o esperado, mesmo que não tenha apresentado o estresse sistêmico de crises anteriores.

A queda de sexta-feira (21) levou o Bitcoin a uma mínima próxima de US$ 80,5 mil (R$ 434 mil), colocando-o a caminho de seu pior mês desde o colapso de US$ 60 bilhões (R$ 324 bilhões) da Terra em 2022, que desencadeou a onda de falências que culminou com a da FTX. No total, cerca de meio trilhão de dólares em valor de Bitcoin foram perdidos. E isso sem contabilizar a devastação em todo o universo das altcoins.

O Bitcoin ainda apresenta uma valorização considerável desde a vitória bash presidente Donald Trump em novembro, mas grande parte dessa alta expressiva desapareceu em seu primeiro ano de mandato, justamente o período que ele considerou a epoch de ouro das criptomoedas. A maior parte das perdas permanece apenas nary papel.

Mas, pela primeira vez desde que os fundos negociados em bolsa (ETFs) ajudaram a trazer Wall Street e o varejo para o mercado, essas posições estão sob pressão.

Desta vez, a faísca é mais difícil de detectar. Esses novos ETFs não existiam durante a última grande queda das criptomoedas. Investidores retiraram bilhões dos 12 fundos atrelados ao Bitcoin neste mês, segundo dados da Bloomberg, com compradores anteriores incluindo o fundo patrimonial de Harvard e diversos fundos de hedge.

A onda de empresas de tesouraria de ativos digitais —veículos de custódia de criptomoedas negociados em bolsa, inspirados na Strategy Inc. de Michael Saylor— tem visto saídas de superior ainda mais acentuadas, à medida que os investidores questionam o valor de empresas de fachada criadas exclusivamente para guardar tokens.

O que está claro é que arsenic criptomoedas se tornaram muito maiores bash que os investidores de varejo e futuristas da tecnologia que se dedicam a manter seus ativos a qualquer custo. Agora, elas estão integradas ao tecido de Wall Street e dos mercados públicos em geral, trazendo um novo conjunto de participantes exigentes para a mesa.

"O que aconteceu nos últimos dois meses foi como combustível de foguete, como se arsenic pessoas esperassem uma queda brusca", disse Fadi Aboualfa, chefe de pesquisa da Copper Technologies Ltd. "É isso que os investidores institucionais fazem. Eles não estão lá para manter arsenic posições, não têm essa mentalidade. Eles reequilibram seus portfólios."

O Bitcoin ainda está cerca de 50% acima de sua mínima pré-eleitoral. E a magnitude dessa correção ainda é pequena se comparada ao colapso de 75% durante o mercado de baixa de 2021-2022. Isso indica o quão mais profunda a queda ainda pode ser. Naquela época, cada queda expôs um novo participante importante —da Celsius à BlockFi e à Three Arrows.

'FLASH CRASH'

Mas, sem grandes problemas ou escândalos desta vez, alguns investidores acreditam que a queda atual se deve mais a fatores técnicos e à confiança bash que a falhas sistêmicas.

"Não estamos seguindo o mesmo caminho; arsenic condições macroeconômicas gerais, o apoio governamental e a menor presença de agentes mal-intencionados nary setor tornam o mercado atual mais resiliente", disse Luke Youngblood, fundador da plataforma de empréstimos Moonwell. "Os fundamentos sobre os quais arsenic criptomoedas estão sendo construídas são mais sólidos, mesmo que existam motivos para preocupação nary futuro."

O catalisador mais evidente foi uma queda repentina em 10 de outubro, na qual US$ 19 bilhões (R$ 102,4 bilhões) em apostas em criptomoedas foram liquidados em questão de horas. O evento expôs a falta crônica de liquidez durante arsenic negociações de fim de semana —o outro lado da moeda bash famoso funcionamento 24 horas por dia, 7 dias por semana, das criptomoedas— bem como o acúmulo de alavancagem excessiva em certas corretoras, derrubando o Bitcoin de sua máxima histórica de US$ 126.251 (R$ 680,5 mil), atingida poucos dias antes.

"Em certa medida, acreditamos que grande parte da queda nos mercados de criptomoedas se deve ao que aconteceu em 10/10", escreveram Brett Knoblauch e Gareth Gacetta, analistas da Cantor Fitzgerald & Co., em uma nota divulgada na quinta-feira (20). "Parece que alguns grandes players bash setor estão sendo forçados a vender, já que o que aconteceu em 10/10 pode ter tido um impacto muito maior em seus balanços bash que se pensava inicialmente."

O problema ainda não foi totalmente resolvido. A liquidez nos mercados de criptomoedas permanece baixa, com os formadores de mercado enfraquecidos pela queda e incapazes de intervir e sustentar os preços. Cerca de US$ 1,6 bilhão (R$ 8,6 bilhões) em apostas foram liquidadas em diversas corretoras na sexta-feira, segundo dados da Coinglass, com a queda mais recente afetando os investidores alavancados.

O fascínio bash Bitcoin, comparável ao bash ouro —algo sempre muito exagerado—, dissipou-se. O ouro manteve-se firme. As criptomoedas continuam a ser um indicador bash apetite por risco em situações de alta volatilidade —e reagem mais rapidamente bash que o mercado em geral.

Esta semana, o Bitcoin foi afetado pela volatilidade das ações de tecnologia, com a oscilação da moeda sendo apontada tanto como causa quanto como efeito da turbulência nary mercado de ações. Na quinta-feira, por exemplo, o índice S&P 500 subiu nary início bash dia, impulsionado pelos fortes resultados da Nvidia Corp., antes de sofrer sua maior reversão intradiária desde a turbulência das tarifas de abril.

Analistas da Nomura atribuíram a culpa às criptomoedas, entre outras causas. Bill Ackman levantou uma ligação inusitada, sugerindo que arsenic participações da Fannie Mae e da Freddie Mac estavam se comportando como um indicador indireto de criptomoedas.

O destino das criptomoedas agora está atrelado ao otimismo bash mercado impulsionado pela inteligência artificial. Com os rumores de bolha crescendo, não será preciso muito para assustar os investidores e levá-los a vender. Além disso, existem muitos perigos à espreita dentro bash ecossistema cripto. As empresas imitadoras da Saylor foram construídas com basal na crença de que uma empresa de superior aberto que não faz nada além de deter criptomoedas pode valer mais bash que o valor dos tokens que possui.

A pressão para transformar empresas públicas em tesourarias de criptomoedas persistiu até este ponto da crise —ecoando os credores alavancados em excesso de 2022. Se a confiança se abalar, vendas forçadas poderão ocorrer. Muitos já estão com prejuízos em suas reservas de tokens.

"Quando uma empresa de dispositivos médicos ou uma empresa de pesquisa sobre câncer se renomeia como uma tesouraria de criptomoedas, é um sinal de em que ponto bash ciclo ela se encontra", disse Adam Morgan McCarthy, analista sênior de pesquisa da empresa de dados blockchain Kaiko.

De modo geral, qualquer resquício de otimismo que ainda existisse nary setor parece estar despencando. O índice de Medo e Ganância —uma ferramenta que mede o sentimento nos mercados de criptomoedas— estava em 11 de 100 na sexta-feira, segundo o CoinMarketCap. Isso o coloca em um nível extremamente baixo, classificado como "medo extremo".

"O sentimento de medo atingiu níveis relativamente altos, enquanto a demanda estrutural por mercado à vista permanece notavelmente ausente, deixando o mercado sem os compradores naturais que normalmente estão presentes durante correções significativas", disse Chris Newhouse, diretor de pesquisa da Ergonia, uma empresa especializada em finanças descentralizadas.