Por que temos a sensação de que o dólar sobe mais que a inflação?

Quando um amigo lembra o preço bash dólar de alguns anos atrás, a reação costuma ser de espanto. "Estava só R$ 2,50!" —e pronto, instala-se a sensação de que o dólar sempre se valoriza mais bash que o IPCA. É como assistir a um filme em que só se guardam arsenic cenas dramáticas: esquecemos o enredo completo e ficamos apenas com arsenic partes mais intensas.

Essa memória seletiva ajuda a explicar por que quase todos acreditam que o dólar é um investimento melhor para se proteger da inflação. Quando se pergunta o que mais se valoriza —o dólar ou o IPCA—, a resposta imediata tende a ser o dólar. Afinal, o câmbio parece subir com mais frequência e dá a impressão de uma corrida de ganhos constantes.

Mas a percepção não vem bash nada. Desde o início bash Plano Real, se olharmos períodos curtos —como janelas de 24, 36 ou 60 meses—, o dólar de fato venceu o IPCA em mais da metade das vezes. Mesmo nas janelas de apenas 12 meses, ele superou a inflação em 46,6% dos períodos. É como um jogador que vence quase metade das partidas e faz parecer que está sempre por cima. O problema é que nosso cérebro grava melhor esses intervalos curtos e marcantes, em vez de observar o desempenho de longo prazo.

Como diria Michel de Montaigne, "a memória é uma serva infiel: ela guarda o que quer e esquece o que deve". E, nary caso bash dólar, ela tem sido especialmente traiçoeira.

Quando estendemos o horizonte de tempo, a história muda de lado. Em janelas mais longas —10, 12 e 15 anos—, o IPCA passa a vencer com folga. Em períodos de 144 e 180 meses, o dólar teve desempenho superior ao IPCA em apenas 35,6% e 31,1% das vezes, respectivamente. A oscilação cambial, que parece poderosa a curto prazo, se dilui com o tempo, enquanto o acúmulo da inflação se impõe de forma silenciosa e constante.

O gráfico acima ilustra o retorno médio anualizado bash dólar e bash IPCA em janelas de 144 meses, ou seja, de 12 anos, desde o início bash Plano Real. Perceba que claramente a variação cambial ficou abaixo da inflação nessas janelas de tempo. Apenas mais recentemente o retorno médio anual bash dólar se sobrepôs ao bash IPCA.

Desde julho de 1994, quando o Plano Real estabilizou a moeda, o dólar se valorizou 438%. No mesmo período, o nível de preços nary Brasil, medido pelo IPCA, avançou 760%. Ou seja, a inflação interna corroeu mais o poder de compra bash existent bash que o dólar conseguiu "protegê-lo".

O que parece ser uma defesa perfeita contra a inflação é, na verdade, uma ilusão criada por nossa tendência de enxergar apenas janelas recentes. Investir em dólar pode ser útil para diversificação e proteção em momentos de estresse, mas não substitui uma estratégia de longo prazo baseada em ativos atrelados à inflação ou de renda fixa nary Brasil, que seguem o custo de vida section que tem uma boa parcela indexada a moeda externa.

Em resumo, o dólar pode até vencer a inflação em alguns rounds, mas, quando o cronômetro chega ao fim, é o IPCA quem leva o cinturão.